商品周度报告：下周阅兵开启，关注钢材需求与煤矿产量

核心观点与关键数据

行情回顾：本周双焦总体震荡偏弱，周初受美联储降息预期升温及福建矿难影响大幅反弹，但后期因现实需求羸弱及供需数据未显示“双焦缺口扩大”而再度下跌。近月交割压力凸显超出预期。

宏观环境：

• 全球PMI指数显示制造业PMI下降，服务业PMI上升，工业企业利润同比下降。
• 中国一线城市出台房地产优化政策，美国将铜和钾盐列入关键矿物清单。
• 美联储主席暗示9月降息，市场等待7月核心PCE数据。

煤炭供需：

• 下周华北东北华南等地降雨偏多，西北地区东南部黄淮多雨，江南高温，水电出力增加，日耗或见顶，煤价承压。
• 近端现实偏紧，但供需格局未恶化，供需偏紧与供给边际改善、需求压力加大并存，“钢材高产量”问题未解决，构成风险。

风险点：终端需求不及预期、进口超预期、宏观波动加大。

期现价格及价差分析

焦炭：

• 本周第七轮落地，第八轮提涨博弈加剧，产地成交价环比上涨，港口报价持平，内外价差亏损维持。
• 普氏FOB价格环比上涨，出口利润维持，海外需求疲软及印度进口配额限制下出口持续偏弱。
• 焦煤基差及焦炭基差环比下降，骨架煤下跌，海煤进口利润收缩，远月套保窗口关闭。

焦煤：

• 骨架煤下跌，配煤跟跌，海煤进口利润收缩，远月套保窗口持续关闭。

独立焦化厂产量及利润测算

产量：

• 全样本独立焦企产量环比下降，钢厂焦化厂产量环比下降，整体焦企产量环比下降。

产业利润：

• 产业利润环比增加，处于年内高位水平。

煤焦库存及需求

库存：

• 焦煤整体去库，煤矿垒库，下游去库，港口及口岸去库。
• 蒙煤通关环比减少，同比负增长，恢复速度不易乐观。
• 山西煤矿焦精煤库存环比减少，整体处同期偏低水平。
• 焦炭全环节环比去库，现货利润支撑增强。

下游需求：

• 铁水产量环比下降，同比上升，下周铁水或减少。
• 主流贸易商钢材成交环比减少，同比负增扩大。
• 钢厂及社会库存变化显示螺纹表需同比负增长，高炉-焦炉产能利用率环比上升。
• 华东螺纹及热卷成本利润率环比下降，山西焦企成本利润率环比上升。
• 焦炭盘面利润环比下降。
• 废钢库存环比增加，价格震荡，静态螺纹成本低于电炉及平电成本。