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北交所信息更新：原料药出口高增长，新品种商业化兑现

2025-09-08 诸海滨开源证券 Joken Hu

公司概况：森萱医药2025年H1营收2.61亿元，同比-4%；归母净利润6792万元，同比-3%。维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.30/1.53/1.74亿元，EPS为0.30/0.36/0.41元/股，对应PE为39.9/34.0/29.8倍，维持“增持”评级。
产品与市场：原料药营收1.56亿元，同比增长2.61%；医药中间体营收和成本分别减少1,714.45万元、1,616.72万元。直接出口收入8,327.21万元，同比增长13.32%，氟尿嘧啶、扑米酮等原料药出口增长显著。欧洲和北美洲出口收入增长为主。
新品研发与商业化：利托那韦、琥布宗、来特莫韦、吲哚菁绿等次新原料药品种已形成商业化订单。利托那韦项目已达到可使用状态，丙硫氧嘧啶原料药成功获得欧盟CEP认证。
财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为5.44/6.25/7.06亿元，同比增长1.3%/14.8%/12.9%；净利润分别为1.30/1.53/1.74亿元，同比增长5.1%/17.4%/14.2%。
风险提示：原料价格上涨风险、行业监管政策变化风险、新品研发风险。

北交所信息更新：原料药出口高增长，新品种商业化兑现

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