脱水研报：受益AIDC需求驱动，全球燃机龙头在手订单已积压至2028年

受益AIDC需求驱动，全球燃机龙头在手订单已积压至2028年

• 浙商证券指出，超大型IDC/EDC机房使用燃气轮机发电机组作为电源，需求爆发。全球燃机龙头业绩订单盈利能力加速增长，在手积压至2028年，产能供不应求。
• 竞争格局：美国GEV、西门子、三菱重工三足鼎立，合计市占率88%。美国燃机价格指数自2023年起明显上行，2024年起毛利率净利率开启上行。
• 订单情况：GEV、西门子能源新增订单/销售比均从1:1增长至1:2左右。西门子能源2024年底宣布两年内将大型燃气轮机产能提升30%。
• 部件龙头：Howmet、PCC垄断燃机零部件市场，近年资本开支、员工数量未加速提升，国内产业链公司迎来突破机会。关注应流股份、豪迈科技、杰瑞股份等。

英伟达新一代GPU有望采用SiC衬底，给SiC行业带来新增量

• 英伟达计划在新一代GPU芯片的先进封装环节中采用碳化硅衬底，台积电计划将12英寸单晶碳化硅应用于散热载板。
• 东方证券认为，碳化硅材料在高端算力芯片中的应用潜力尚未完全挖掘，有望应用于算力芯片的先进封装等环节。
• AI GPU功率持续提升，芯片封装散热要求提高。碳化硅材料导热性能优异，有望应用于中介层、散热基板等环节。
• 碳化硅板块仍普遍处于底部，国际龙头Wolfspeed已申请破产重组，国内产业在电车带领下高速发展。关注天岳先进、三安光电、闻泰科技等。

博通获新客户超100亿美元AI芯片订单，算力产业链需求旺盛高景气度依旧

• 博通获新客户超100亿美元AI芯片订单，人工智能收入同比增长63%，预计第四季度人工智能半导体收入将为62亿美元。
• Meta计划到2028年前在美国本土投入至少约6000亿美元，重点用于建设数据中心。天风证券认为，AI算力方向凭借行业持续高景气，需求旺盛，成为重要主线。
• 中美AI均进展不断，推理端持续推进。关注中际旭创、新易盛、沪电股份等。

欧洲基建投资发力、制造业需求修复，带动建设端需求改善，我国建设类龙头制造商或受益

• 长江证券指出，欧洲基建投资发力、制造业需求修复，有望带动建设端资本品需求改善。
• 美国当前建设端开支需求或接近拐点，企业降税、降息预期、高端制造业回流预期叠加，外资企业现金流有望改善，美国建设端资本品需求亦有望修复。
• 我国工程机械大类整体出口西欧金额同比+23.5%，连续3个月同比转正；出口北美金额同比+3.3%，连续两个月同比转正。
• 看好我国工程机械、高机、叉车龙头制造商，以及对应设备零部件细分领域龙头。关注柳工、三一重工、徐工机械等。