25H1业绩符合预期，盈利能力有所提升

事件与业绩概述

伟思医疗发布2025年半年度报告，实现营收2.1亿元（+9.9%），归母净利润0.7亿元（+39.7%），整体业绩稳健回升。分季度看，Q1/Q2收入分别为0.96亿元（+9.4%）/1.15亿元（+10.23%），Q2增长环比提速。毛利率保持稳定，销售、管理、研发费用率下降，主要受股份支付费用影响及运营效率提升。

业务表现

• 新兴业务亮眼：激光射频类收入2158万元（+64.3%），电生理类收入4036万元（+36.2%），电刺激类收入1771万元（+9.2%），耗材及配件收入4088万元（+11.3%），磁刺激类收入8301万元（-2.5%）。
• 产品矩阵丰富：公司持续投入电刺激、磁刺激平台，推出全新物理因子平台化产品Vishee NEO；加大射频和激光能量源研发，提升PicoV皮秒激光产品性能，改善钬激光产品质量。

盈利预测与投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润分别为1.4亿元、1.6亿元、1.9亿元，EPS分别为1.47元、1.69元、1.99元。
• 公司在康复领域具备龙头优势，建议持续关注。
• 风险提示：研发失败风险、新品放量不及预期风险、政策风险。