25H1北交所板块经营稳健向好，Q2业绩环比小幅提升
- 板块整体表现：25H1北交所平均营收同比基本持平，平均归母净利润同比下滑10%，但表现优于科创板，净资产回报率优于其他板块。
- 板块对比：25H1北交所六成公司营收正增长，平均营收同比增速为6.40%，优于科创板和主板；五成公司利润正增长，50%以上增速占比14%，归母净利润同比降幅小于科创板。
- 单季度表现：25Q2北交所经营环比回暖，营收端环比增长18%，利润端环比增长9%，76%公司营收环比正增长，50%以上增速占比17%，归母净利润环比增速优于主板。
机械设备行业呈现复苏趋势，消费及汽车整体增速较优
- 行业表现：电力设备和机械设备整体归母净利润占北交所比重分别为24%/24%，合计占比近五成。
- 细分行业：
- 汽车：受新能源汽车、智能驾驶、国产化替代和产品出海驱动，2025H1平均营收/归母净利润3.08/0.31亿元，同比+16%/+23%。
- 机械：整体持续复苏，2025H1平均营收/归母净利润2.10/0.24亿元，同比+5%/+6%。
- 基础化工：行业整体景气度较低，2025H1北交所平均营收/归母净利润4.89/0.18亿元，同比+1%/-34%。
- TMT：2025年H1平均营收/归母净利润2.12/0.075亿元，同比+3.24%/-23.02%。
- 电新：受光伏产业链调整影响，2025H1平均营收/归母净利润8.5/0.5亿元，同比+8.4%/-14.8%。
- 消费：2025H1平均营收/归母净利润2.8/0.17亿元，同比+14.9%/-20.10%。
- 医药生物：仿制药依赖集采以价换量，创新药有望迎来政策面边际改善，2025H1平均营收/归母净利润1.80/0.26亿元，同比+9.84%/+12.60%。
北证A股系统性重估后居历史高位，中长期配置价值明确
- 市场表现：三轮行情驱动下，北交所及北证50流动性显著改善，主要驱动因素包括政策支持、制度改革和基金产品推出。
- 供给端：新股发行节奏提升，北交所优质标的持续稳定增长，新三板挂牌公司储备充足。
- 投资端：2024年北交所基金业绩表现优异，大部分收益排名位居市场前25%；2025年初至今，前十中大部分为医药基金，一家北交所基金上榜，收益率超110%。
- 估值端：截至2025年9月2日收盘，北证50/创业板指/科创50的PE(TTM)分别为53.63/35.63/78.87倍，北证50估值居历史高位。
- 投资建议：
- 机械：建议关注万通液压、同惠电子、开发科技、基康仪器。
- 电新：建议关注纳科诺尔、远航精密、广信科技、德瑞锂电、科润智控、灵鸽科技。
- 基础化工：建议关注利通科技、中裕科技、禾昌聚合。
- 消费：建议关注康农种业、康比特、欧福蛋业、柏星龙。
- TMT：建议关注奥迪威、雅葆轩、威贸电子、视声智能、广脉科技。
- 汽车：建议关注林泰新材、捷众科技、开特股份、苏轴股份、易实精密、华洋赛车、明阳科技。
风险提示
