北交所2024年中报综述：24Q2北交所经营环比回暖，板块供给侧持续改善

24Q2北交所经营环比回暖，板块供给侧持续改善 ——北交所2024年中报综述 证券分析师：朱洁羽 执业证书编号：S0600520090004联系邮箱：zhujieyu@dwzq.com.cn 二零二四年九月三日 一、板块对比：24Q2北交所经营环比回暖，平均ROE优于其他板块 ①24H1北交所平均营收持续承压，约62%的公司实现营收正增长，43%的公司实现归母净利润正增长，北交所平均ROE优于其他板块。2024H1北交所/创业板/科创板平均营收为 3.13/13.79/11.39亿元，同比增速-6.96%/+2.83%/+2.73%；平均归母净利润分别为0.22/0.98/0.55亿元，同比增速-19.41%/-3.86%/-25.02%；平均ROE为3.29%/1.20%/1.34%。 ②24Q2北交所经营情况回暖，营收及归母净利润环比改善。北交所2024Q2平均营业收入为1.70亿元，较2024Q1增长18.48%，平均归母净利润为0.12亿元，较2024Q1上升16.18%。同时，平均ROE以及平均EPS亦有所上升，2024Q2平均ROE为1.78%，较2024Q1增长0.30pct，平均EPS为0.11元，较2024Q1增长0.01元。 二、分行业表现：汽车行业表现相对较优，美容护理成长性显著 2024H1电力设备与机械设备拖累北交所整体业绩承压，美容护理营收增速迅猛。2024H1电力设备与机械设备归母净利润分别占北交所整体的21.94%/21.61%，业绩同比增速-12.91%/- 24.51%，对北交所整体业绩拖累较为明显。美容护理平均营收上升至4.35亿元，同比增长64.11%，平均归母净利润上升至1.62亿元，同比增长147.27%，成长性较为突出。具体而言： (1)汽车：受新能源汽车、智能驾驶、国产化替代和产品出海带来的发展机遇驱动，北交所汽车产业链表现较优，2024H1平均营收/归母净利润2.71/0.25亿元，同比+6.50%/+7.22%。 (2)机械：下游景气度偏弱，价格战加剧，叠加上游资源品涨价，中游机械设备利润短期承压。2024H1机械设备平均营收2.18亿元，同比-5.6%；平均归母净利润为0.25亿元，同比-16.1%。(3)TMT：北交所TMT行业板块业绩承压，基本面情况表现不佳，2024H1北交所TMT行业平均营业收入为2.07亿元，同比-4.24%，平均归母净利润为0.09亿元，同比-33.18%。 (4)基础化工：2024H1平均营收/归母净利润5.37/0.24亿元，同比-0.83%/-47.81%，部分企业受益于消费电子复苏、高铁大铁路市场增长，且自身新产品新产能释放，业绩较优。(5)电新：光伏锂电受产业链产能过剩影响，行业竞争激烈，盈利有所下滑，消费电池行业回暖。2024H1平均营收/归母净利润8.1/0.4亿元，同比-22.1%/-12.9%。 (6)消费：行业营收同比稳健增长，细分行业的下游需求处于温和复苏中，利润端短期承压。2024年H1平均营收/平均归母净利润2.6/0.2亿元，同比+7.6%/-3.9%。 (7)医药生物：医药生物行业经营回暖，美容护理细分方向成长性显著。2024H1北交所医药生物平均营收/归母净利润为1.69/0.23亿元，同比增速为4.87%/+15.64%。 三、投资建议：板块供给侧持续改善，看好汽车零部件与高端制造细分龙头 (1)供给端：IPO受理恢复，新三板挂牌优质公司储备充足。截至8月30日，北交所IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册的企业数量分别为66/4/9家。2024年1-8月新三板挂牌公司2023 年平均归母净利润4183/4483/4804/5911/5386/6001/7198/10635万元，业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。 (2)投资端：北交所做市商扩容，增量资金有望积极入场。上半年北交所新增做市商国元证券，共有做市商18家。此外，开源证券、首创证券和财信证券做市业务资格的申请正在进行证监会审核反馈。2024Q2北交所新增7支跟踪北证50的被动指数基金，截至2024年8月30日，北交所公募基金产品规模为34.93亿元，看好下半年北交所新增做市商，流动性有望改善。 (3)交易端：公募机构偏好北交所大市值公司，医美、创新药、高端制造获机构青睐。2024Q2北交所基金重仓前十股票中，新增安达科技替代无锡鼎邦进入前十榜单。整体而言，交易流动 性仍是机构投资者在北交所板块交易的重要关注点，创新药、高端制造、医美方向比较受机构投资者青睐，与北交所“专精特新”的定位较为吻合。 (4)估值端：北交所整体估值水平处于相对低位，估值提升的空间与潜力较大。截至2024年8月30日，北交所/创业板/科创板PE(TTM)分别为18.64/26.33/33.33倍，PB(LF)分别为 1.89/2.47/2.50倍，北交所公司估值倍数显著低于科创板与创业板，对标科创板和创业板，未来有持续上升空间。 具体而言：①机械建议关注【丰光精密】、【苏轴股份】、【开特股份】、【基康仪器】、【克莱特】；②电新建议关注：【德瑞锂电】、【科润智控】；③基础化工建议关注【美邦科技】、【富恒新材】、【禾昌聚合】；④轻工和消费建议关注【康比特】、【骑士乳业】、【一致魔芋】；⑤TMT建议关注【奥迪威】、【艾融软件】、【威贸电子】、【视声智能】、 【广脉科技】；⑥汽车建议关注【易实精密】、【捷众科技】、【明阳科技】；⑦生物医药：锦波生物。 1.24Q2北交所经营环比回暖，平均ROE优于其他板块2.汽车行业表现相对较优，美容护理成长性显著 3.板块供给侧持续改善，看好汽车零部件与高端制造细分龙头 4.风险提示 1.24Q2北交所经营环比回暖，平均ROE优于其他板块 截至2024年8月30日，北交所共251家上市公司，平均市值11.82亿元，2024年继续高质量发展扩容。北交所自2021年开市来，与沪深交易所错位协同发展，板块特色初步显现，市场功能初步发挥。截至2024年8月30日，北交所上市公司已增长至251家，平均市值11.82亿元，其中，北交所“专精特新”企业共计200家，占比80%，北交所“打造服务创新型中小企业主阵地”特点突出。 图表：各板块上市公司数量与平均市值（截至2024/8/30） 图表：北交所企业市值分布图（截至2024/8/30） 6,000 5,000 5,349 平均市值(亿元,右轴）上市公司数量(家,左轴） 195.19 250 200 市值10亿元及以下市值10-30亿元市值30-50亿元市值50-100亿元市值100亿元及以上 4,000 3,000 2,000 1,000 131.47 2,264 2,834 91.16 79.36 66.93 1,350 574 11.82 150 0.4% 2.8% 0.8% 27.9% 68.1% 100 50 02510 A股合计上证主板深证主板创业板科创板北交所5 1）平均营收：2024H1北交所/创业板/科创板平均营收3.13/13.79/11.39亿元，同比增速分别为-6.96%/+2.83%/+2.73%。北交所平均营收同比持续下滑，上市公司营收体量相比其他板块较小。 2）归母净利润：2024H1北交所/创业板/科创板平均归母净利润为0.22/0.98/0.55亿元，同比增速分别为-19.41%/-3.86%/-25.02%。双创及北交所上市公司平均归母净利润均呈降幅收窄，北交所降幅低于科创板。 图表：2022-2024H1双创及北交所板块平均营收及同比增速图表：2022-2024H1双创及北交所板块平均归母净利润及同比增速 北证A股营业总收入(左轴，亿元)创业板营业总收入(左轴，亿元) 科创板营业总收入(左轴，亿元)北证A股同比增速(右轴，%) 创业板同比增速(右轴，%)科创板同比增速(右轴，%) 40% 2.5 30% 2.0 20% 1.5 10% 1.0 0% 0.5 -10% 0.0 35 31.38% 28.81 30 25 20.15%24.38 20 北证A股归母净利润(左轴，亿元)创业板归母净利润(左轴，亿元)科创板归母净利润(左轴，亿元)北证A股同比增速(右轴，%) 创业板同比增速(右轴，%)科创板同比增速(右轴，%) 13.30% 11.46% 10.34% -12.13% -3.86% -19.41% -24.39% 1.94 2.21 -25.02% -39.78% 1.71 1.33 0.68 0.98 0.51 0.22 0.55 20% 0% 19.76% 1527.06 1023.29 57.01 0 2022 4.66% 1 05% 7.00. 6.11% 2023 2.83% 3.13 2.73%13.79 11.39 2024H1 -6.96% 2022 20232024H1 -20% -40% -60% 6 1）营收结构：2024H1北交所/创业板/科创板总营收同比正增长公司占比分别为61.75%/58.71%/66.43%，科创板营收同比增速超50%的高成长性公司占比最高，达到11.01%，北交所与创业板则分别占比5.58%和6.30%。 2）归母净利润结构：2024H1北交所/创业板/科创板归母净利润为正的比例为43.02%/47.15%/47.56%，其中归母净利润同比增速超50%的高成长性公司占比分别为11.95%/20.24%/20.73%。 图表：2024H1双创及北交所板块营收增速结构图表：2024H1双创及北交所板块归母净利润增速结构 5.58% 6.30% 17.53% 16.16% 24.13% 38.65% 36.25% 31.29% 21.12% 25.57% 17.66% 13.55% 3.59% 12.90% 2.82% 12.06% 3.85% 11.01% -50%以上-50%至-20%-20%至0%0%至20%20%至50%50%以上100% -50%以上-50%至-20%-20%至0%0%至20%20%至50%50%以上100% 80% 60% 80% 60% 40% 40% 20%20% 0% 北证A股 创业板 科创板 0% 北证A股 14.74% 11.12% 14.29% 16.33% 15.79% 12.54% 15.54% 10.08% 10.98% 17.53% 15.42% 14.63% 23.90% 27.35% 26.83% 20.73% 20.24% 11.95% 创业板 科创板 受电子和医药生物细分领域景气驱动，科创板与创业板业绩端成长性表现好于北交所。2024H1，北交所/创业板/科创板归母净利润同比增速超50%的高成长性公司占比分别为12%/20%/21%。科创板归母净利润同比增速超50%的119家公司所在行业中，电子/医药生物/计算机数量位居前三，分别为40/20/14家；创业板归母净利润同比增速超50%的273家公司所在行业中，电子/机械设备/医药生物数量位居前三，分别为48/33/27家。而北交所上市公司中机械设备行业占比较高，而上半年制造业下游景气度偏弱，价格战加剧，叠加上游资源品涨价，机械设备公司利润短期承压，北交所板块整体成长性表现相对较弱。 图表：2024H1双创及北交所板块公司所处行业情况 图表：2024H1双创及北交所板块 归母净利润同比增速超50%公司的行业分布（单位：个） 创业板北交所 该行业公司数量占比该行业公司数量占比 .59% 7.97% % 13.85 5.05% 7.93% 9.56% 11. 9.16% .58% 9.04% .76% 10 9 -57.49% 电力设备 .33% 11 67% -42.93% 计算机 -8.80% 基础化工 22.31% % 15.16 -7.30% 机械设备 10