计算机行业周度：AI算力爆发与商业落地分化

本周市场回顾

• 计算机板块（申万）下跌7.27%，跑输沪深300指数6.46个百分点，涨幅排名位列第30位。
• 涨幅前三名：信息发展（22.95%）、海联讯（15.40%）、虹软科技（9.51%）。
• 跌幅前三名：开普云（-23.60%）、通达海（-18.68%）、中科金财（-17.63%）。

本周关注：AI算力爆发与商业落地分化

1. AI算力需求爆发：Agent落地驱动Token消耗迅速增长

• 全球AI算力需求呈指数级增长，核心驱动力是AI Agent落地。
• 2025年5-7月，Google月Token处理量达980万亿，中国日均Token消耗量较2024年初增300多倍。
• 多Agent协作场景下Token消耗或加速10倍，算力需求增幅可能达百倍。
• AI Agent模仿人类解决问题，如投研类Agent多步骤处理需大量算力。
• 寒武纪、海光信息营收高增印证此趋势，阿里云等加大AI投入。

2. 商业落地分化：主业赋能成增长分水岭

• AI渗透未带行业普涨，引发分化。
• 美股成功企业如Palantir、Spotify将AI融入主业实现增长。
• 部分企业因AI与主业脱节加剧困境。
• 2025年上半年，计算机行业超半数公司收入增长，但细分赛道差异大。
• AI正从成本中心转向价值引擎，企业多采用混合AI策略。
• 2025年二季度计算机行业费用端优化体现AI降本增效价值。

3. 投资锚点：量价双升的可验证路径

• AI推理成本下降加速商业化，用户对ChatGPT高使用率奠定付费基础。
• 核心验证逻辑为AI赋能主业放量与盈利结构改善。
• 2025年上半年，千方科技、恒生电子等企业高增印证效益。
• 投资线索：AI结构性机会在垂直领域，AI+软硬结合方向也值得关注。

投资线索

• 重点关注六大垂直领域：企业管理、金融、医疗、办公、教育及代码。
• 垂直领域具备需求刚性强、数据壁垒高、AI增效路径清晰三大优势。
• AI+软硬结合的落地方向同样值得关注。

风险提示

1. 政策落地不及预期。
2. 技术发展不及预期。
3. 市场竞争加剧。

本周要闻

1. 美国撤销三星、SK海力士、英特尔在华VEU豁免，存储国产化窗口期再度打开。
2. 特斯拉发布宏图计划4：聚焦AI与机器人。
3. 腾讯开源Youtu-Agent智能体框架低门槛适配多场景。
4. 谷歌反垄断裁决获胜。
5. 华为发布会：新三折叠手机售价17999元起，麒麟芯片时隔四年重现。
6. 优必选再次斩获全球人形机器人最大合同。

投资评级

• 行业评级：看好。