首次覆盖报告：动力工具及建筑五金知名企业，庭院机器人业务快速放量

证券研究报告2025年09月01日 动力工具及建筑五金知名企业，庭院机器人业务快速放量 腾亚精工（301125.SZ）首次覆盖报告 核心结论 全球动力工具及建筑五金知名企业，2022年至今营收持续提升。腾亚精工主要产品为动力工具和建筑五金制品。2024年公司实现营收6.1亿元，同比增长31.1%，2020-2024年CAGR13.4%；实现归母净利润0.10亿元，同比增长118.1%，2020-2024年CAGR-34.1%，实现毛利率24.27%，同比下滑1.04pct，实现净利率-1.04%，同比下滑1.15pct，三费合计降低1.27pct。 传统业务动力工具+建筑五金齐发力，业绩稳健增长。动力工具可分为气动工具类、电动工具类等。据共研网数据，2030年全球气动工具市场将达181亿美元；据前瞻产业研究院数据，预计2029年全球电动工具市场规模达540.9亿美元。公司技术实力强、拥有全供应链自制供应能力、营销网络发达，动力工具业绩有望稳步提升；建筑五金前景广阔，据Market ResearchFuture数据，预计2032年全球建筑五金市场规模将达739.7亿美元，公司深耕日本市场，品类齐全，建筑五金业务有望稳健增长。 庭院机器人市场空间大，公司相关业务有望快速放量。据Wiseguy Reports数据，2035年全球割草机器人市场规模预计165亿美元，2024-2035年CAGR17.8%；2032年全球泳池机器人市场规模预计75亿美元，2024-2032年CAGR11.6%。公司为集团内部代工，同时供应模具、零部件。2025年1-5月相关销售额达1108万元，相较2024年全年高914%，业绩快速放量。 分析师 张恒晅S080052502000118817862315zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn王昊哲S080052508000319801106515wanghaozhe@xbmail.com.cn陈瑞基S080052502000418643101116chenruiji@research.xbmail.com.cn 投资建议：我们认为公司在动力工具领域，有望通过新品与出海稳健增长；建筑五金领域市场份额有望提升；机器人领域业绩快速放量。估值方面，我们选取和而泰、大叶股份以及坚朗五金作为可比公司，根据Wind一致预期，可比公司2025-2027年平均PE估值为41.5、30.4、23.8倍。我们预计腾亚精工2025-2027年归母净利润0.44、1.49、2.31亿元，对应PE估值为64.2、18.9、12.2倍，2025年高于可比公司平均估值，2026-2027年低于可比公司平均估值，考虑到公司成长性较高，首次覆盖给予“买入”评级。 相关研究 风险提示：关联交易依赖度较高；国际贸易摩擦加剧；汇率波动。 内容目录 投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................4估值与目标价......................................................................................................................4腾亚精工核心指标概览.............................................................................................................5一、动力工具及建筑五金知名企业，营收持续增长...............................................................61.1动力工具及建筑五金知名企业，产品遍布全球多地.....................................................61.2股权较为集中，实控人乐清勇先生及一致行动人合计持股51%..................................71.3公司2024年海外收入占比超6成，2022年至今营收持续提升..................................8二、传统业务：动力工具+建筑五金齐发力，业绩稳健增长..................................................102.1动力工具：技术实力+全供应链+营销网络助力公司动力工具业绩稳步提升..............102.2建筑五金：深耕日本品类齐全，市场份额有望进一步增长........................................13三、庭院机器人市场空间大，公司相关业务有望快速放量....................................................15四、盈利预测与投资建议.......................................................................................................174.1关键假设及盈利预测..................................................................................................174.2投资建议....................................................................................................................18五、风险提示.........................................................................................................................19 图表目录 图1：腾亚精工核心指标概览图...............................................................................................5图2：公司致力于成为一家集气动工具、电动工具等全门类工具为一体的国际知名制造商....6图3：公司实控人合计持股51%..............................................................................................8图4：2020-2024年公司营收CAGR达13.4%.......................................................................8图5：2024年公司归母净利润同比增长118.1%.....................................................................8图6：2024年公司动力工具贡献营收占比达75%...................................................................9图7：2024年公司非中国大陆营收占比达65%......................................................................9图8：2024年公司分别实现毛利率、净利率24.27%，-1.04%...............................................9图9：2024年公司销售、管理、研发费用率合计降低1.27pct................................................9图10：预计2024-2030年全球气动市场市场规模CAGR达3.72%.....................................10图11：预计2025-2029年全球电动工具市场规模CAGR达5.0%........................................11图12：预计2029全球整体电动工具锂电渗透率70.4%（按产量）.....................................11图13：2024年北美、欧洲、亚太地区电动工具市场规模占比分别达37%、33%、22%.....11 图14：射钉紧固器材分为射钉紧固工具及相关耗材..............................................................12图15：建筑五金种类繁多......................................................................................................13图16：预计2024-2032年全球建筑五金市场规模CAGR达5.1%.......................................14图17：预计2024-2035全球割草机器人市场规模CAGR17.8%...........................................15图18：预计2024-2035全球泳池清洁机器人市场规模CAGR11.6%....................................15图19：南京腾亚机器人科技有限公司主营割草机器人及泳池清洁机器人.............................16图20：2025年1-5月公司向安徽腾亚机器人有限公司销售商品金额达1108万元..............16 表1：公司主营动力工具和建筑五金的研发、销售和生产.......................................................6表2：动力工具分为气动工具类、电动工具类、引擎工具类等............................................10表3：腾亚铁锚电动工具产品丰富.........................................................................................12表4：公司拥有全供应链自制供应能力..................................................