一、A股25H1分红扩围增量
截至2025年8月29日，24年前上市公司25H1中报分红情况显示，整体分红总额6412亿较24H1的5860亿提升，派息公司数量占比15%同样提升2个百分点，分红情况扩为增量。但受二季度市场持续上行影响，分红改善增量受股价上涨对冲，整体股息率-0.4pct至2.1%。AH溢价指数衡量红利性价比，当前处于15年以来分位29%中低位，部分A股较H股性价比更高。
二、金融：1H25基本面改善，重视银行业配置机会
银行业1H25半年度业绩释放边际好转的积极信号。中长期资金入市和公募基金改革推动银行后续仍有增量资金。建议一揽子配置：1）红利策略中途未半，银行中长期投资价值持续，关注区域优质中小行和低估值股份行ROE提升机会；2）经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值有更大弹性，若政策有效促动经济结构转型，带动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会。
三、交运公用：8月延续相对跑输，持续看好红利长期配置价值
交运公用板块8月延续相对跑输，但持续看好红利长期配置价值。1）公路：继续首推A/H股息率领先的四川成渝/四川成渝高速公路，继续重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速等；2）港口：长久期价值或推升估值弹性，推荐招商港口，看好青岛港整合优化、业绩稳健增长；关注唐山港；3）铁路：长久期+改革红利，推荐京沪高铁和典型高股息红利资产大秦铁路。
四、能源化工：炼能变革期或至，建议关注炼化环节
炼能变革期或至，建议关注炼化环节。1）油气：创收能力上，作为能源安全基石，长期现金流得以保障；资本开支上，碳中和背景下，资本开支趋势性下修。建议关注中国石油、中国海油、中国石化、海油发展；2）煤炭：底部或再强化，近期煤炭反内卷政策强度表现超市场预期，建议持续关注煤炭资源禀赋良好、一体化布局的动力煤生产企业中国神华、陕西煤业等。
五、食饮：龙头业绩稳健，经营提质中
1）白酒：年内节奏看，政策加压加速探底后情绪修复，机构持仓已回落至16年低位水平，行业长周期看，风险基本已经定价了，业绩预期底部预计在三季报明确。配置上，中长线资金应继续把握安全边际，聚焦龙头价值布局，优先推荐具备高分红、现金流稳健的茅台、五粮液，继续看好高股息特征突出、盈利能力稳定的老窖、洋河；2）大众品：传统龙头右侧回暖，质量红利标的价值突出。推荐产业优势突出、龙头地位稳固的伊利、双汇，以及现金流表现稳健、重视股东回报的重啤。
六、家电：质量红利+周期红利，重视板块龙头投资机会
1）白电：国补如期延续，后续对产品结构拉动有望持续兑现，看好兼具高股息+内销经营基本面延续改善的美的集团、海尔智家、海信家电；2）小家电：渠道变革+微信小店催化送礼需求，推荐关注国内小家电龙头企业苏泊尔；3）厨电&民电：主业现金牛资产稳步增长，新业务持续扩张打开新空间，持续推荐公牛集团；受益地产政策及以旧换新政策，建议关注老板电器、欧普照明。
七、地产：一线城市再宽松，关注低估值标的
一线城市再宽松，关注低估值标的。推荐绿城中国、太古地产、华润万象生活。
八、出版：教育出版稳健度高，重视配置价值
教育出版稳健度高，重视配置价值。推荐南方传媒，建议关注中原传媒、长江传媒、凤凰传媒、山东出版、中南传媒等。
九、红利资产精选组合
稳定红利资产个股包括：交运高速公路细分四川成渝；质量红利资产个股包括：食饮白酒细分的五粮液、及乳品细分伊利股份；家电白电美的集团、海信家电；出版南方传媒；周期红利资产个股包括：煤炭的陕西煤业、广汇能源；白酒细分泸州老窖；潜在红利资产包括：交运港口细分的招商港口。
