周报总结：冲高回落，关注宏观层面扰动

沪镍主力合约周内宽幅震荡，主要受宏观层面及大盘影响，基本面支撑尚存但无明显主导因素。镍矿方面，九月第一期基准价下行，主要受镍价回调影响，升水保持坚挺；其他镍产品基准价基本持稳，MHP受新能源需求影响上行。菲律宾矿区降雨未显著影响产量及装运，国内到港库存仍高位。新能源领域支撑持续，下游补货意愿较强，成交稳中偏强，镍盐厂挺价情绪明显，中间品供应偏紧但贸易商系数未明显上调。镍铁走势稳中偏强，部分大单以940元以上一线成交，价格回调下利润有所修复，不锈钢镍铁价差收窄或抑制镍铁价格上行。不锈钢周内冲高回落，周初受印尼及宏观预期影响超涨，随后受大盘及现货成交寡淡影响回落，现货成交多以观望为主，大厂惜售情绪挺价。印尼暴乱影响有限，盘面受美元指数及降息预期扰动回落。后续关注九月降息预期及美元指数走势。

核心观点与数据：

• 沪镍：主力合约121310元/吨，周跌1220元，环比跌1.00%；LME镍3个月15280美元/吨，周跌195美元，环比跌1.68%；上期所镍库存26986吨，LME镍库存215418吨，均有所下降。
• 不锈钢：主力合约12850元/吨，周跌110元，环比跌1%；社会库存918700吨，周增10.1吨。
• 镍矿：菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价15美元/湿吨，中国港口镍矿库存1500万吨。
• 镍铁：8-12%高镍生铁出厂价945.5元/镍点，镍铁库存29266.5吨。
• 硫酸镍：电池级硫酸镍均价27870元/吨，溢价较一级镍（板）溢价明显。
• 不锈钢：304不锈钢冷轧卷价格12500元/吨，成本12500元/吨，利润率约-3.26%。

研究结论：

• 沪镍：预计在11.8-12.6万镍吨区间震荡运行。
• 不锈钢：预计在1.25-1.31万元区间震荡运行。