农产品月报：宏观扰动持续，板块冲高回落

棉花

• 市场要闻与数据：截止7月底，郑棉主力合约13650元/吨，环比下跌0.66%；新疆棉花现货15213元/吨，环比上涨96元/吨。USDA数据显示，7月美棉签约量大幅减少，但装运量增加。国内6月纱产量同比增4.9%，布产量同比增0.4%。
• 市场分析：美棉主力在66-70美分区间震荡，新年度供应偏松，国际棉价缺乏明显驱动。郑棉先扬后抑，受库存去库、进口量预期低位和资金入市推动，但新棉增产预期和需求低迷制约上行空间。
• 策略：中性，郑棉短期承压震荡。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖

• 市场要闻与数据：白糖2509合约5793元/吨，环比下跌0.24%；南宁白糖现货6030元/吨，环比下跌50元/吨。巴西7月上半月甘蔗压榨量和产糖量均高于预期。国内6月进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨；1-6月进口食糖103.78万吨，同比减少20.3万吨。
• 市场分析：原糖延续弱势震荡，全球糖市增产周期持续。郑糖国产糖产销进度偏快，工业库存降至低位，但配额外进口利润高，进口放量预期限制上方空间。四季度可能存翘尾行情，但新榨季增产预期仍存，下行压力将增大。
• 策略：中性，短期郑糖区间震荡，长期偏空。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆

• 市场要闻与数据：纸浆2509合约5232元/吨，环比上涨3.32%；山东银星针叶浆现货5900元/吨，环比下跌65元/吨。欧洲港口库存环比增长1.87%。国内7月份阔叶浆开工负荷率62%，化机浆开工负荷率78%，竹浆开工负荷率71%。
• 市场分析：下半年木浆进口量预期回落，但港口库存高企，供应压力仍存。国内需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂采购心态谨慎，终端需求改善力度有限。
• 策略：中性，短期浆价难脱离底部。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。