铝周报：宏观叠加供给扰动，铝价大幅冲高后回落

氧化铝

• 走势评级：震荡
• 价格与持仓：截至8月14日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2696元/吨，持仓量269518手，较上周增加107076手。
• 后市展望：价格冲高回落，窄幅震荡。周中受海外供应扰动冲高至2736元/吨，随后因利多消化及基本面压力回落至2680元/吨附近。基本面显示矿端供应稳定高位，国内供应端小幅下降，巴西氧化铝厂减产约300万吨但后续供给将修复。供应端压力不减，整体产能溢出严重，库存压力持续累积。几内亚出口配额政策推迟，矿端供应稳定，成本支撑松动。期价预计在成本支撑与过剩压力间弱势震荡，上方反弹空间有限。建议轻仓逢高偏空。
• 关键数据：海外CIF价格维持高位，国内氧化铝周度产量168.8万吨，开工率74.33%。

电解铝

• 走势评级：震荡
• 价格与持仓：截至8月14日，沪铝主力合约AL2609收盘价为23885元/吨，持仓量214610手，较上周减少26933手。长江有色现货A00铝报均价23870元/吨，升贴水平均价为20元。
• 后市展望：宏观预期改善推动铝价走强，触及24470元/吨后回落至24000元/吨附近。国内下游板块持续走弱，铝板带、铝箔、铝线缆及铝型材开工率分别为69%、69%、62.4%和50.8%。社会库存持续去库，LME铝库存降至最低水平。EGA复产削弱多头信心，但年内海外短缺格局未变。国内下游需求缺乏显著向上驱动，但预计未来将逐渐修复。铝价突破前期阻力后回调空间有限，短期关注2.38/2.35万元支撑位。中期来看，全球铝市供需缺口约束未变，铝价或仍有上升空间。
• 关键数据：美国7月非农数据不及预期，通胀数据降温，宏观环境改善但加息预期未完全扭转。国内社库淡季持续去化，LME铝库存下降，电解铝利润7989.93元/吨。

策略建议

• 氧化铝：观望
• 沪铝：观望，中长期以支撑位布局多单

风险提示

• 国内政策超预期