聚焦：重视油轮旺季弹性+干散底部布局机会

一、聚焦：重视油轮旺季弹性+干散底部布局机会

• 油轮：VLCC运价持续上涨，中东、大西洋和美湾航线均出现明显涨幅。随着油运步入旺季，OPEC+增产、炼厂开工率回升、美欧对俄/伊制裁以及供给约束等因素将推动运价中枢抬升，旺季弹性值得期待。
• 干散货：BDI指数有所下跌，但市场活跃度一般。散货市场有望逐步复苏，供给端保持低增速，需求端西芒杜项目投产、四大矿山产能释放以及美联储降息等因素将带动发运需求。

二、行业数据跟踪

• 航空客运：国内旅客量同比增长3.2%，平均含油票价同比下降5.2%。
• 航空货运：浦东机场出境货运价格指数周环比上涨3.6%，同比下跌7.5%。
• 集运：SCFI周环比持平，CCFI周环比下跌0.6%。

三、市场回顾

本周交运板块下跌1.4%，跑输沪深300指数0.6pct。

四、强调看好“红利+快递”

• 红利资产：
  • 公路：首推四川成渝（A+H），重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路，关注赣粤高速。
  • 港口：重点推荐招商港口，看好青岛港，关注唐山港。
  • 铁路：持续推荐京沪高铁，看好大秦铁路。
• 快递：重点推荐顺丰控股、申通快递、极兔速递、圆通速递。

五、风险提示

人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。