交通运输行业周报：聚焦：BDI持续上涨，关注干散投资机会

一、聚焦：BDI持续上涨，关注干散投资机会 本周，干散货运价继续保持强势。波罗的海干散货指数BDI维持上涨，周均值2025点，环比前周上涨18.4%，同比23年当周上涨114%，周五收于2203点，环比上周五上涨18.1%。 1、供给端：短期事件扰动，中期新增运力可控。1）短期红海及巴拿马运河扰动。红海影响：最新一周，苏伊士运河通行散货船载重吨较11月末一周载重吨下滑43%；巴拿马运河影响：最新一周通行散货船数较23年8月周均下降72%，载重吨下降75%。2）干散货船在手订单处于历史低位，大船订单最少。截至最新3月，干散货船在手订单占比9.1%，其中好望角型为近30年来最低水平，在手订单比仅6.0%；巴拿马型在手订单比12.2%，Handymax在手订单比10.5%。3）二手市场交易热度提升，反应船东积极情绪。根据克拉克森统计，近3月，干散货新船转售及二手船价出现不同幅度的上涨。其中好望角船型涨幅最为明显，涨幅为13%-33%。 2、投资建议：短期趋势良好，增长潜力或逐步显现。近日，需求端铁矿、煤、铝矿集中出货，大西洋地区货盘带动长航线运价上涨。据wind数据统计，巴西1月铁矿及其精矿出口量较23年1月同比增加20%；同时西非铝土矿、及哥伦比亚煤炭出口共同拉动长航线需求；而从需求国角度，未来部分新兴经济体如印度或也将贡献重要增量。 我们在年度策略中建议关注干散货市场投资机遇或迎“惊喜”，推荐招商轮船，关注公司或将迎来油散共振投资机遇；关注新上市标的海通发展。 二、红海跟踪：1、红海海域本周跟踪：通行船舶数量看：抵达亚丁湾船舶总量周环比下降。抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）7日移动平均值为165万吨，周环比下降4.4%，较23年12月1日下降63.4%，其中集装箱、原油轮、成品油轮和干散货船较23年12月1日分别同比-89.0%、-16.1%、-42.0%、-45.1%。苏伊士运河通行船舶（按总吨计）7日移动平均值为177万吨，周环比上升19.0%，较12月1日下降61.2%，集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量，较23年12月1日分别变动-84.6%、-4.7%、+31.5%、-36.5%。2、运价跟踪：集运SCFI继续回落，VLCC相关航线运价回落。1）集装箱运输：集运SCFI有所回落。SCFI收于1979点，周环比-6.2%。2）成品油运输：MR成品油轮TCE本周报3.3万美元/天，周环比-5.5%、月环比-11.0%，MR（中东湾-英国/欧陆航线）收于3.4万美元/天，周环比+7.1%。 3）原油运输：苏伊士型油轮TCE收于4.7万美元/天，周环比+2.2%；阿芙拉型油轮TCE收于3.7万美元/天，周环比-22.7%；VLCC-TCE本周报3.8万美元，周环比-16.7%。 三、行业数据跟踪：1、航空客运：3月2日发送民航旅客量186.0万，超19年4.3%；2、航空货运：2月26日浦东、香港出境航空货运价格指数环比回落；3、航运：油运VLCC-TCE有所回落，MR太平洋指数继续上涨；BDI涨幅显著；集运SCFI跌幅扩大。 四、市场回顾。交运板块下跌-1.3%，跑输沪深300指数2.7个百分点。 五、投资建议：1、国资央企：看好三条线索：红利资产（公路、港口、大宗供应链等）、战略新兴（低空经济等）、出海护航（跨境物流、能源物流、海外资产布局等）。2、民企：看好跨境矿产物流、快递龙头。 六、风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 一、聚焦：BDI持续上涨，关注干散投资机会 本周，干散货运价继续保持强势： 波罗的海干散货指数BDI维持上涨，周均值2025点，环比前周上涨18.4%，同比23年当周上涨114%，周五收于2203点，环比上周五上涨18.1%。 其中主要由好望角船型运价推动，BCI周均值3540.6点，环比上周上涨32.7%，同比23年当周上涨396%，周五收于3977点，环比上周五上涨26.5%； 巴拿马型运费指数BPI周均值1638点，周环比下降1.1%，同比23年当周上涨22%，周五收于1723点，环比上周五上涨8.0%； 超灵便型BSI周均值1236.2点，环比上涨7.8%，同比23年当周上涨18%，周五收于1267点，环比上周五上涨6.6%。 图表1BDI运价走势 图表2BCI运价走势 图表3BPI运价走势 图表4BSI运价走势 1、供给端：短期事件扰动，中期新增运力可控 1）短期红海及巴拿马运河扰动 红海事件扰动：最新一周，苏伊士运河通行散货船载重吨较11月末一周载重吨下滑43%； 巴拿马运河受枯水期影响：最新一周通行散货船数较23年8月周均下降72%，载重吨下降75%。 图表5巴拿马运河散货船通行情况 图表6苏伊士运河散货船通行情况 2）干散货船在手订单处于历史低位，大船订单最少 截至最新3月，干散货船在手订单占比9.1%，其中好望角型为近30年来最低水平，在手订单比仅6.0%；巴拿马型在手订单比12.2%，Handymax在手订单比10.5%。 图表7分船型在手订单占比（%） 3）二手市场交易热度提升，反应船东积极情绪 根据克拉克森统计，近3月，干散货新船转售及二手船价出现不同幅度的上涨。其中好望角船型涨幅最为明显，涨幅为13%-33%。 图表8干散货船二手船价格（百万美元） 图表9 5年散货船二手价同比走势 2、投资建议：短期趋势良好，增长潜力或逐步显现 近日，需求端铁矿、煤、铝矿集中出货，大西洋地区货盘带动长航线运价上涨。 据wind数据统计，巴西1月铁矿及其精矿出口量较23年1月同比增加20%；同时西非铝土矿、及哥伦比亚煤炭出口共同拉动长航线需求；而从需求国角度，未来部分新兴经济体如印度或也将贡献重要增量。 我们在年度策略中建议关注干散货市场投资机遇或迎“惊喜”， 推荐招商轮船，关注公司或将迎来油散共振投资机遇； 关注新上市标的海通发展。 二、红海跟踪 （一）红海海域本周跟踪： 通行船舶数量：抵达亚丁湾船舶总量周环比下降 2月29日，抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）约为146万吨，7日移动平均值为165万吨，周环比下降4.4%，较23年12月1日下降63.4%。 分船型看，集装箱、原油轮、干散货船周环比均有所回升。集装箱船7日移动平均通行量（按总吨计）周环比下降20.3%，较23年12月1日下降89%，而原油轮、成品油轮和干散货船周环比分别为-5.4%、+5.7%、-1.6%，较23年12月1日分别同比-16.1%、-42.0%、-45.1%。 图表10抵达亚丁湾船舶数量（百万GT） 图表11抵达亚丁湾分船型数量（百万GT） 2月28日，苏伊士运河通行船舶（按总吨计）约为177万吨，7日移动平均值为177万吨，周环比上升19.0%，较12月1日下降61.2%。 分航向来看，南向过境船舶数量周环比上升4.2%，较23年12月1日下降60.9%，而北向过境船舶数量周环比上升38.2%，较23年12月1日下降61.5%，南北过境船舶量周环比表现分化。 分船型来看，集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量（以7日移动平均值计）周环比分别变动+41.7%、-26.0%、+51.9%、+27.6%，较23年12月1日分别变动-84.6%、-4.7%、+31.5%、-36.5%，其中集装箱降幅最为明显，与亚丁湾船舶通行量展现出相同的趋势。 图表12苏伊士运河南向船舶分船型通过量（百万GT） 图表13苏伊士运河分航向船舶通过量（百万GT） （二）运价跟踪：集运SCFI继续回落，VLCC相关航线运价回落 1、集装箱运输：集运SCFI有所回落 最新3月1日，SCFI收于1979点，周环比-6.2%； 其中欧洲、地中海运价分别为2277、3292美元/TEU，周环比分别为-9.2%、-5.0%； 美西、美东运价4262、5747美元/FEU，周环比分别为-9.1%、-6.2%。 当前SCFI欧洲航线运价约为2020年12月水平，而2017~2019年SCFI欧线平均值仅为820美元/TEU，目前较该均值水平已同比上涨177.7%；SCFI美东航线已经涨至21年4月水平，较2017~2019年SCFI美东的平均值2626美元/TEU上涨118.8%。 3月1日，SCFIS（上海出口集装箱结算运价指数）欧线24年4月合约EC2404周环比下降-13%，较12月1日涨幅约为117.5%。 图表14SCFI指数表现 图表15SCFIS欧线24年4月合约表现 2、成品油运输：MR中东湾-英国/欧陆航线反弹 最新3月1日，MR成品油轮TCE指数本周为3.3万美元/天，周环比-5.5%、月环比-11.0%。 MR（中东湾-英国/欧陆航线）收于3.4万美元/天，周环比+7.1%，月环比-49.7%； LR1（中东湾-日本航线）收于2.7万美元/天，周环比-25.5%，月环比-62.5%； LR2（中东湾-日本航线）收于3.4万美元/天，周环比-28.8%，月环比-64.0%。 图表16成品油轮分船型TCE表现（$/day） 3、原油运输：VLCC相关航线运价有所回落 1）中小原油轮市场：苏伊士型运价小幅上涨，阿芙拉型有所回落 苏伊士型油轮TCE环比下降，收于4.7万美元/天，周环比+2.2%。 其中，苏伊士油轮（中东-地中海航线）TCE本周收于4.4万美元/天，周环比+10%， TD 6（黑海/地中海航线）TCE为3.9美元/天，周环比-18.3%， TD 20航线（西非-欧陆）收于3.9万美元/天，周环比-8.5%。 阿芙拉型油轮TCE指数环比下降，收于3.7万美元/天，周环比-22.7%。 其中，阿芙拉油轮TD 25（美湾-英国/欧陆）、TD 7（北海-英国/欧陆）、TD 19（土耳其-法国）TCE本周收于4.6、4.1、2.1万美元/天，周环比-9.9%、-25.0%、-58.8%。 图表17苏伊士油轮分航线TCE（$/day） 图表18阿芙拉油轮分航线TCE表现（$/day） 2）VLCC市场：本周VLCC相关航线运价回落 VLCC-TCE本周报3.8万美元，周环比-16.7%； 其中，TD3C-TCE（中东-中国）报于3.8万美元/天，周环比-31.4%； TD22（美湾-中国）TCE报于4.3万美元/天，周环比-11.8%； VLCC（中东湾-欧陆/英国）收于4.2万美元/天，周环比-9.9%。 图表19VLCC分航线TCE（$/day） 图表20VLCC月度TCE（万美元） （三）股价跟踪：本周A股航运公司表现分化 集装箱运输： 本周，A股中远海控周涨跌幅为-3.2%； 美股Maersk、ZIM、Hapag-Lloyd周涨跌幅分别为+3.9%、-1.4%、-2.2%。 图表21集装箱运输标的涨跌幅情况 原油运输： A股中远海能、招商轮船周涨跌幅分别为-1.4%、+3.9%； 美股Euronav、Frontline周涨跌幅分别为-0.6%、-1.4%。 图表22原油运输标的涨跌幅情况 成品油运输： A股招商南油周涨跌幅为-2.2%； 美股Ardmore Shipping、Scorpio Tankers周涨跌幅分别为+3.5%、+1.0%。 图表23成品油运输标的涨跌幅情况 干散货运输： A股海通发展、宁波远洋、国航远洋（北交所）周涨跌幅-2.2%、+0.5%、+3.0%。 （注：A股干散货标的均为年内上市的次新股） H股太平洋航运周涨跌幅+4.4%。 美股GNK、Eagle Bulk Shipping周涨幅分别为+4.1%、+3.2%。 图表24干散货运输标的涨跌幅情况 图表25航运各子行业运价和股价表现汇总 图表26航运各子行业运价表现汇总 图表27航运各子行业股价表现汇总 图表28航运各子行业代表性标的周涨跌幅情况（2月26日至3月3日） 三、行业数据