业绩短期承压，“All in AI”战略成果显著

核心观点与关键数据

• 业绩短期承压：2025年上半年公司实现营业收入41.09亿元（同比-2.28%），归母净利润-2.21亿元（同比-2.59%），主要受传统淡季影响，但个检业务占比持续提升，个人客户占收入比达33%。
• “All in AI”战略成果显著：AI赋能收入同比增长62.36%，达1.40亿元，主要来自心肺联筛、AI-MDT报告等创新产品；AI数智健管师“健康小美”已上线188家体检中心，大幅提升效率。
• 创新业务打开新空间：新增AI智能肝健康管理产品，与阿里巴巴达摩院合作开发胰腺癌筛查等创新产品；检前、检中、检后全流程智能化升级，构建“体检2小时，服务365天”的健康管理新业态。

投资建议与财务预测

• 维持“买入”评级：预计2025-2027年营业收入分别实现117.20/130.42/142.40亿元，同比增长9.5%/11.3%/9.2%；归母净利润分别实现6.40/8.64/10.89亿元，同比增长126.9%/34.9%/26.1%。
• 估值与指标：对应EPS为0.16/0.22/0.28元，PE倍数为33/24/19X；ROE预计从7.5%提升至10.4%。

风险提示

• 行业政策持续影响，客单价进一步下滑，AI应用落地不及预期。