行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

建筑材料行业跟踪周报：内需方向或需要更加重视

建筑建材 2025-09-07 黄诗涛,房大磊,石峰源东吴证券爱吃胡萝卜的猫 

核心观点

内需方向需更加重视：美国经济衰退交易浮现，国内反内卷政策推动部分产品价格启动，十五五规划和年底经济工作会议或带来需求面乐观情绪。
大宗建材：
- 水泥：价格震荡调整，但行业供给自律共识强化，全年盈利中枢有望好于去年。推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥。
- 玻璃：短期供需僵持，价格弱势震荡。中期供给侧出清有望持续，推荐旗滨集团。
- 玻纤：中期粗纱盈利有望改善，电子布价格或进一步回升。推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材。
装修建材：扩内需预期增强，以旧换新政策加码，家居建材消费需求有望释放。多数公司估值处于底部，推荐三棵树、箭牌家居、公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、江河集团。
科技属性公司：流动性充裕背景下，市场关注主业产品具备科技属性的公司，但需注意大幅波动节奏。推荐中材科技、宏和科技等玻纤企业，上海港湾受益于商业卫星发展，鸿路钢构受益于钢结构焊接机器人渗透率提升，萤石网络受益于AI端侧模型进步。
美欧财政扩张板块：受益于美欧等国财政扩张，推荐圣晖集成、亚翔集成、中国巨石、长海股份等。
出海企业：美中持续脱钩下，出海企业将更多资源投向东南亚、中东、非洲等市场。美元降息趋势下，非美国家经济建设有望进入快车道。推荐上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建、米奥会展。
地产链：出清已近尾声，供给格局大幅改善。长期估值已处低位，部分公司即使下调业绩，但股价不再下跌。个别零售型公司开始展现出业务亮点，例如三棵树、箭牌家居。随着城市更新和好房子政策推进，零售品类触底回升将更加明显。