大宗建材基本面与高频数据
- 水泥：本周全国高标水泥价格上涨4.5元/吨至354.7元/吨，较2024年同期下降70.3元/吨。价格上涨区域主要集中在长三角、长江流域、华东、中南、西南地区。全国样本企业平均水泥库位为66.4%，较上周下降1.7个百分点，但较2024年同期上升0.8个百分点。全国样本企业平均水泥出货率为44.6%，较上周下降0.8个百分点，较2024年同期下降2.1个百分点。
- 玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1163.9元/吨，较上周上涨16.0元/吨，较2024年同期下降254.7元/吨。全国13省样本企业原片库存为5675万重箱，较上周减少83万重箱，但较2024年同期增加1403万重箱。
- 玻纤：无碱粗纱市场价格整体稳定，电子纱市场主流产品G75报价上涨，7628电子布报价维持稳定。
周观点
- 内需链条关注：美联储降息预期和中国经济工作会议即将召开或改善市场情绪。基建成为短期稳经济抓手，耐用商品和服务消费或迎来更多鼓励刺激。
- 基建链条：建议关注海螺水泥、东方雨虹、中国交建等。
- 装修消费：建议关注三棵树、悍高集团、箭牌家居、兔宝宝、欧派家居等。
- 欧美出口产业链：建议关注中国巨石、中材科技、圣晖集成、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等。
- 科技：十五五期间科技自立自强是重点，国产半导体加快发展，继续推荐洁净室工程板块（如圣晖集成），建议关注亚翔集成和柏诚股份。AI端侧应用方面，建议关注萤石网络（智能摄像头）、石头科技（清洁机器人）等。
- 消费：地产价格和销售负向螺旋持续，地产链业绩平淡但费用率下降，建议关注箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居、奥普科技、欧普照明、江河集团等。
- 海外：中美贸易协议稳定全球贸易形势，美欧日财政扩张刺激AI和创新药板块，建议关注圣晖集成、亚翔集成、中材科技、宏和科技等。美元降息态度谨慎，美国成屋销售疲软，需关注美联储降息对中小企业和私人投资的推动作用。出海企业开发东南亚、中东、非洲市场，推荐华新建材、上海港湾、科达制造、中材国际。
大宗建材方面
- 玻纤：
- 普通品类短期复价节奏需关注下游库存去化情况和终端需求支撑。
- 中高端品类（风电、热塑短切等）同时复价，龙头企业提升盈利意愿明显。
- 中期粗纱盈利有望改善，供需平衡改善，库存逐步去化，盈利稳步提升。
- 中长期落后产能出清和成本下降将推动新应用拓展，行业容量持续增长。
- 继续推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、国际复材、山东玻纤等。
- 水泥：
- 南方水泥需求微幅回升，北方需求减弱，全国重点地区水泥企业出货率环比下降约1个百分点。
- 价格震荡下行，后期预计维持震荡调整走势。
- 行业供给自律共识强化，旺季价格弹性有望恢复，盈利中枢有望回升。
- 板块市净率估值处于历史底部，产业政策落地推动盈利修复和估值回升。
- 龙头企业综合竞争优势凸显，推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团等。
- 玻璃：
- 短期行业供需虽有改善，但高库存、弱需求预期下价格低位震荡。
- 中期供给侧出清有望持续，高窑龄产线加速冷修，2026年价格弹性有望提升。
- 可关注反内卷政策导向下产业政策对过剩产能退出的潜在影响。
- 浮法玻璃龙头享有资源等成本优势，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
风险提示
