锡：供给端偏紧推升锡价

【盘面回顾】沪锡主力期货合约周中稳定在27.2万元/吨，上海金属网现货升水200元/吨。上期所库存稳定在7500吨附近，LME库存小幅回升330吨至2225吨。进阶数据显示，锡进口亏损稳定，40%锡矿加工费保持稳定。

【产业表现】基本面保持稳定。

【核心逻辑】锡价近期走强主要得益于供给端偏紧。云锡预计从8月30日开始停产检修45天，2025年8月精炼锡产量环比、同比均小幅下降。7月锡精矿进口量降低也加剧了供给压力。美国非农数据对锡价影响短暂，但铜、金、有色金属价格回落显示风险偏好降低、需求预期下降。

【南华观点】V形反弹，周运行区间26.7万-27.5万元/吨。锡价依靠供给端偏紧问题，有望重回27万元/吨。

【关键数据】

• 沪锡主力期货：最新价27.24万元/吨，周跌610元/吨，跌幅2.22%
• 上期所库存：7500吨
• LME库存：2225吨
• 精炼锡进口盈亏：-18924.84元/吨
• 40%锡矿加工费：12.2万元/吨
• 云锡检修：8月30日开始，45天

【研究结论】供给端偏紧是锡价近期上涨主因，短期受美国非农数据影响有限，但需求预期下降压制上涨空间。未来一周锡价有望重回27万元/吨，周度运行区间26.7万-27.5万元/吨。