Q2营收高速增长，产能利用率持续提升

公司点评：共同药业(300966)

事件概述

2025年8月28日，公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入3.02亿元（YoY+29.33%），归母净利润-0.11亿元（YoY-117.88%），扣非净利润-0.10亿元（YoY-107.42%）。

核心观点

• Q2营收高速增长，毛利率显著改善：Q2实现营业收入1.63亿元，同比增长46.23%，毛利率为19.66%，同比提升6.86pct。主要原因是公司基本完成生产正常化，高能耗、低附加值中间体产能缩减，皮质激素类及非激素类产品线扩充，毛利率较高的产品销售占比提升。净利率同比持平，主要原因是子公司华海共同研发投入增多以及募投项目转固后利息费用增加。
• 产能大规模投放，助力营收快速增长：截至2025年6月底，固定资产合计为11.37亿元，募投项目“黄体酮及中间体BA生产建设项目”正式投产，华海共同原料药项目和甾体类产业链升级项目主体工程完成，其中华海共同原料药项目一期工程启动试生产。随着产能投放及利用率提升，公司经营情况有望改善。
• 积极开展股份回购，彰显长期发展信心：公司拟使用自有资金及股票回购专项贷款资金回购股份，回购金额不低于2000万元且不超过3000万元，价格不超过23.84元/股，占股本0.73%-1.09%。截至2025年8月31日，已累计回购19.75万股，占股本0.17%。

投资建议

预测公司2025/26/27年营收为6.72/8.72/11.35亿元，归母净利润为-0.34/0.17/0.68亿元，对应26/27年PE为147/37X，持续给予“增持”评级。

风险提示

行业政策风险、市场竞争加剧风险、产能投放不及预期、产品研发失败风险、产品价格下滑风险。