基础化工市场综述：不惧短期扰动 成长与周期或将继续共振

本周市场回顾

• 本周化工市场有所震荡，申万化工指数下跌1.36%，跑赢沪深300指数0.49%。
• 固态电池材料标的表现强势，大部分前期表现较佳的标的有所承压，尤其是估值弹性大的AI材料和机器人材料标的。
• 基础化工行业边际变化：
  • 海外并购整合仍在延续，例如科思创完成对瑞士多层胶膜制造商Pontacol的收购，Arclin以约18亿美元收购杜邦芳纶业务。
  • 新疆煤化工持续推进，例如上海浦景化工技术股份有限公司和恒逸能源科技（吐鲁番）有限公司签订240万吨/年高品质纤维用煤制乙二醇项目技术许可合同。
• 关税方面，美国上诉法庭裁定特朗普大部分全球关税违法，但官司未完结之际仍有效，该事件市场关注度不高。
• AI行业：
  • 阿里财报电话会重申3800亿资本支出，提到AI芯片供给有B计划。
  • SnowFlake转型“AI数据平台”，认为企业客户“没数据则无AI”。
  • 谷歌推出Nano Banana官方终极指南。
• 美联储降息方面，美国8月ADP就业增长大幅放缓至5.4万人，强化美联储降息预期。
• 油价方面，关注本周日OPEC+国家举行在线会议，会议将决定10月份的石油产量，如果通过进一步增产计划，OPEC+将开始撤销约165万桶/日的减产。
• 投资方向：
  • 成长与周期或将继续共振。
  • 成长方向，继续看好AI材料和AI应用；建议关注固态电池材料。
  • 周期方向，建议继续关注龙头以及弹性大的标的。

大事件

• OPEC+周日或提前解除减产，165万桶/日新供应即将到来？
• 杜邦8月29日宣布已签署最终协议，Arclin以约18亿美元收购杜邦芳纶业务。
• 阿里巴巴Q2营收增长2%，净利润大幅增长76%至424亿元。2025年上半年即时零售业务收入同比增长12%，阿里云业务中，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长。资本支出从去年同期的约119亿元猛增至本季度的约387亿元。
• 谷歌推出Nano Banana官方终极指南。
• 美国8月ADP就业增长大幅放缓至5.4万人，强化美联储降息预期。

行业重要信息汇总

• 巴斯夫一体化基地项目乙烯装置机械竣工。
• 万华化学（四川）电池材料有限公司年产12万吨新型负极材料一体化项目（一期）工程开工。
• 中国化学再签近千亿元大单，与SOCAR签署了乙烯综合体和炼油综合体两个项目，总价约120亿美元的框架协议。

风险提示

• 国内外需求下滑。
• 原油价格剧烈波动。
• 国际政策变动影响产业布局。