北交所信息更新：新增运力投入+国内运价指数上行，2025H1国内干散货运输收入+101%

国航远洋公布2025年上半年业绩，实现营收4.36亿元，同比减少5.47%；归母净利润-0.25亿元，同比减少136.47%。主要受老旧船只处理产生的资产减值损失影响。分析师下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.87亿元、1.49亿元、1.82亿元，EPS为0.16元、0.27元、0.33元，对应PE为64.5倍、37.7倍、30.9倍。维持“增持”评级，主要因新运力持续投运。

2025年上半年国内干散货运输收入达2.14亿元，同比增长100.63%，毛利率为8.48%，主要得益于6艘新建船舶交付及运价指数上行，内贸业务比重提升。国际市场方面，散货船队增速稳定在3.1%，但手持订单占比较低，船舶降速等因素对运力形成支撑。需求端海运贸易吨海里需求同比下跌0.4%，其中铁矿、煤炭需求下降，粮食需求上涨。整体运力供给相对宽松，运输需求下降。国内沿海散货运输市场快速反弹后震荡回落，CBCFI指数上半年平均值为654.52点，同比上涨12.18%；秦皇岛至广州、秦皇岛至上海航线运价同比上涨。

风险提示：行业周期性波动风险、新建运力延期风险、客户集中度较高的风险。