上美股份2025半年报点评：业绩亮眼，多品类品牌拓展加速

上美股份2025半年报点评

核心观点： 公司2025H1业绩表现亮眼，净利润同比增长35%，主要受益于韩束多品类布局及一页品牌的高增长。报告看好公司多品类、多品牌拓展下的长期成长空间。

关键数据：

• 2025H1营收41.08亿元，同比增长17.3%；
• 净利润5.56亿元，同比增长34.7%；
• 归母净利润5.24亿元，同比增长30.6%；
• 毛利率75.5%，环比提升1.7个百分点，同比下降1个百分点；
• 净利率13.5%，同比提升1.8个百分点；
• 销售费用率56.9%，同比降低0.7个百分点；
• 管理费用率3.7%，同比提升0.5个百分点；
• 研发费用率2.4%，同比提升0.1个百分点。

品牌表现：

• 韩束： 营收33.44亿元，同比增长14.3%，抖音、天猫GMV同比增长15.5%和26.1%；
• 一页： 营收3.97亿元，同比增长147%，超2024年全年收入；
• 一叶子、红色小象： H1营收分别为0.89亿元、1.59亿元、1.19亿元，同比下滑，仍处于调整期。

多品类拓展：

• 护肤品类：推出与上海九院联合研发的美白品牌ATISER，聚光白M22水光面膜首日GMV破500万元；
• 洗护品类：中高端防脱洗护品牌极方7月抖音GMV破千万；
• 其他品类：H2有望推出彩妆及婴童品类新品牌。

风险提示： 抖音算法调整、竞争恶化、新品拓展不及预期。

投资建议： 维持积极展望，看好公司多品类、多品牌拓展的长期成长空间。