战略布局具身智能，加大场景运营推动新消费

公司2025年上半年实现营业收入7.75亿元，同比增长33.97%；归母净利润1695.21万元，同比扭亏为盈。主要亮点包括：

1. 财务表现改善

   • 毛利率提升9.58pct至26.09%；
   • 费用率显著下降：销售费用率4.03%（下降4.11pct）、管理费用率6.54%（下降2.64pct）、研发费用率3.65%（下降2.23pct）；
   • 销售回款8.45亿元（同比增长1.09%），经营活动现金净流量6,087.51万元，现金流状况改善。

2. 战略聚焦具身智能

   • 与松延机器人合作，为文化场馆和新文旅项目提供一体化具身智能解决方案（含个性化导览机器人、AR增强现实AI眼镜等）；
   • 获圆明园独家授权，上线《梦回圆明园》VR大空间项目；
   • 设立“具身智能研究院”，与头部AI硬件厂商对接，面向文旅场景提供“场景策划—内容生成—算法部署—硬件集成—持续运营”一体化服务。

3. 政策机遇与业务拓展

   • 国务院政策鼓励打造新型消费场景，公司以“寿县二十四节气馆”“苏州•未来科幻馆”等示范项目构建“文化体验+数字消费”复合场景生态；
   • 淮北老电厂1969文化街区开业半月迎客近25万人次，“三体•未来学院”开业首月门票核销突破200万元，验证商业模式。

4. 投资建议与估值

   • 维持“买入”评级；
   • 调整2025-2027年营收预测至16.46/18.84/20.56亿元，归母净利润预测至1.19/1.60/2.02亿元，EPS预测至0.20/0.27/0.34元；
   • 对应2025年9月3日收盘价9.80元/股，PE分别为51、38、30倍。

5. 风险提示

   • 宏观经济波动风险、核心技术人员流失风险、数字技术研发风险。