反内卷传闻带动反弹 高供应仍有压制

综合分析

基本面方面，供应端硅铁产量小幅上行，锰硅产量小幅下降，但高供应问题仍存。需求端，247家钢厂铁水产量因阅兵活动阶段性下降，预计下周明显回升，对原料需求产生拉动；但钢材库存持续攀升，若9月需求恢复缓慢，钢厂减产可能引发原料需求下行压力。成本端，主产区电价平稳，锰矿港口库存低于去年同期且现货坚挺，海外矿山10月报价稳中偏强，对锰硅形成支撑。总体来看，产量高位压制价格，但成本端存在支撑。

市场情绪方面，周五“反内卷”传闻引发多晶硅、焦煤大幅上涨，铁合金跟随反弹，但传闻尚未证实。上一轮反内卷交易中，铁合金产量反增导致价格回落，当前高供应问题仍存，反弹高度不宜过度乐观，价格超出成本线200元以上需注意压力。

策略

单边：短期跟随反弹，硅铁关注5800、锰硅关注6000左右压力；套利：观望；期权：逢高卖出跨式组合。

供需数据跟踪

• 需求：247家钢厂日均生铁产量228.84万吨，环比下降11.29万吨。五大钢种硅铁周需求2.01万吨，环比下降0.05万吨；硅锰周需求12.37万吨，环比下降0.3万吨。
• 供给：硅铁开工率36.34%，环比下降0.2%，周产量11.5万吨，环比增加0.19万吨；硅锰开工率46.45%，环比下降0.55%，周产量21.28万吨，环比下降0.06万吨。
• 库存：硅铁库存6.6万吨，环比增加0.36万吨；硅锰库存16.1万吨，环比增加1.15万吨。

研究结论

当前铁合金市场受高供应压制，但成本端支撑存在，短期反弹空间有限，需警惕政策传闻风险。建议短期跟随反弹，关注价格压力位，并利用期权工具对冲风险。