聚酯反内卷传闻暂熄，化工板块整体下跌
主要观点及策略概述
- 聚酯反内卷传闻暂熄，化工板块整体下跌。
- 中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，双方就经贸合作、禁毒、农产品贸易等问题达成共识，为中美经贸合作与世界经济注入更多确定性。
- 中美元首会晤强调保持中美关系总体稳定，双方将共同维护两国元首会晤重要共识。
油品基本面概述
- 北美原油库存近期新低，欧美对俄罗斯企业实施制裁推动油价走强。
- 美国汽油库存大降，略低于五年均值水平，炼厂开工率上升。
- 重整油价格对RBOB的溢价收窄，重整装置辛烷值利润率上升，调油需求尚未全面跟进。
芳烃基本面概述
- 二甲苯供给增加，芳烃弱势延续。
- 亚洲石脑油受需求拖累，石化需求疲软，与LPG竞争导致买家观望。
- 东南亚汽油市场表现坚挺，裂解价差稳定，普通汽油与97 RON溢价扩大。
- 国内独立炼厂受制裁和利润压制，国营炼厂维持高负荷但库存积压，多套装置仍在检修。
- 日本多家炼厂仍处检修中，限制出口，东南亚整体重整油平衡受停电、政策及分配问题影响。
- 混合二甲苯价格有望保持坚挺，受能源支撑、供应受限及调油需求旺盛推动。
- 美国混合二甲苯价格继续上涨，东西价差扩大至265美元/吨，西向套利窗口打开。
- PX现货交投活跃，价格明显反弹，PX-石脑油价差回升至约250美元。
- 国内PTA产能较大，加工区间长期维持在500元以下，通过期权增厚收益的方案应用越来越广泛。
- 亚洲汽油市场保持强劲，东南亚需求旺盛叠加中国部分民营炼厂受欧盟制裁影响出口受限。
- 甲苯因调油需求坚挺，而苯价疲软，STDP装置利润为负，部分生产商降低重整装置负荷。
- 国内PTA和聚酯开工稳定，聚酯负荷维持在90%以上，国内聚酯的出口依然乐观。
- 重整装置负荷依然处于高位，汽油重整与芳烃重整利润均有回升。
聚酯基本面概述
- 乙二醇煤炭价格回升，供给投产压制。
- 华东乙二醇港口库存依然在低位，港口到货量仍较有限，海外市场乙二醇进口量预计下滑。
- 新装置投产使得乙二醇价格持续承压，低库存带来的现货紧张主要通过基差来体现。
- 煤炭价格上行，但并未给与乙二醇更强的成本支撑，煤制乙二醇利润已经得到修复。
- 中美贸易谈判达成，关税下降或可能增加后续纺织服装的出口需求，下游织造负荷可能维持乐观。
- 聚酯继续维持高负荷，织造负荷维持乐观。
- 聚酯产量回升，关注关税调整之后出口表现。
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