营收保持稳健增长，海外市场进一步提速

核心观点与关键数据

• 营收保持稳健增长：2025年上半年公司实现收入3.34亿元，同比增长8.24%，Q2收入增长10.59%，主要受益于国内工业软件扶持政策及核心产品迭代，海外市场布局提速。
• 利润端短期波动：上半年归母净利润为-0.52亿元（上年同期为0.06亿元），扣非净利润-1.15亿元（同比减36.79%），主要受费用结构调整（销售费用率下降，管理和研发费用率上升）、股权激励费用增加及绩效考核周期调整等因素影响。
• 市场分部表现：境内商业市场收入微降0.10%；教育市场收入减少36.00%；海外市场收入增长42.21%，在多个区域市场实现超50%增长。
• 产品分部表现：2D CAD收入增长11.82%；3DCAD增速放缓至3.40%；CAE收入增长25.38%；博超系列收入高增85.88%。

投资建议与估值

• 维持“增持-A”评级：公司作为工业设计软件领导厂商，受益于国产化趋势及海外市场高速增长，预计2025-2027年EPS分别为0.43/0.57/0.70，对应PE分别为160.7/122.4/99.2。
• 风险提示：技术研发、宏观经济下行、市场竞争加剧、汇率波动等。

财务预测与评级说明

• 分析师承诺：独立客观出具报告，保证信息来源合法合规。
• 投资评级体系：买入（涨幅>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%-15%）、卖出（< -15%），维持“增持-A”评级。