业绩不及预期，看好新产品持续开拓

长高电新(002452)股票投资评级为“买入”或“维持”，核心观点如下：

业绩表现
2025年H1公司营收7.3亿元（同比+0.4%），归母净利润1.1亿元（同比-13.1%），主要受产品交付周期延后影响。Q2营收3.9亿元（环比-17.3%/同比+15.9%），归母净利润0.7亿元（环比+115.4%/同比-21.4%）。利润端，毛利率37.2%（同比+0.8pct），净利率14.4%（同比-2.1pct），主要因研发费用率上升（8.4%）导致费用率总体上升3.6pct。

行业背景
电网投资景气度持续提升，2025年1-7月电网工程投资3315亿元（同比+12.5%）。全国统一电力市场加速推进，风光渗透率提升及电网安全风险累积推动投资需求，电网具有逆周期属性，景气度有望进一步改善。

公司动态
550kV GIS持续获得订单并在多地项目成功投运。新产品研发取得进展，完成750kV GIS、GIL、节能型变压器、互感器、避雷器等研发。

盈利预测与评级
因新产品研发投入超预期及华网业务扭亏压力，略下调业绩预测：2025-2027年营收分别为20.9/25.0/30.0亿元，归母净利润3.6/4.6/5.6亿元，对应PE分别为12/10/8倍，维持“买入”评级。

风险提示
电网需求不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动。