《诛仙世界》等带动业绩稳健增长,关注《异环》新游进展

核心观点与业绩表现
完美世界25H1业绩实现稳健增长，收入36.91亿元（同比增长33.74%），归母净利润5.03亿元（扭亏为盈），扣非净利润3.18亿元（扭亏为盈）。非经常性损益约1.9亿元，主要来自出售乘风工作室收益及政府补助。

游戏业务
游戏业务收入29.06亿元（同比增长9.67%），归母净利润及扣非净利润均扭亏为盈。主要驱动因素包括：

1. 自研MMORPG《诛仙世界》贡献增量；
2. 电竞业务通过赛事运营夯实业绩；
3. 公司推进降本增效措施（项目聚焦、人员优化等）。

未来展望

1. 《诛仙世界》第二赛季及“蔚彼茂林”活动预计推动H2流水环比显著提升；
2. 《女神异闻录：夜幕魅影》全球上线表现亮眼（多国iOS榜登顶），有望贡献增量业绩。

影视业务
收入7.67亿元（同比增长756.35%），净利润表现稳健。公司深化“共生共长”策略，兼顾长剧精品化与短剧规模化（如《大过年的》《夫妻的春节》获好评），并探索长短剧融合路径。

投资建议与预测
维持“买入”评级，预计2025-2027年营收分别为71.85/100.18/108.96亿元，归母净利润8.20/14.93/17.44亿元，对应PE分别为37.1/20.4/17.4倍。

风险提示
产品流水不及预期、上线进度不及预期、经济复苏不及预期、行业政策变动。