点评报告单季业绩增速回正，中期分红方案落地

招商银行发布2025年中期业绩报告，核心要点如下：

单季业绩增速转正
2Q25单季营收同比增速由1Q的-3.1%收窄至-0.4%，归母净利润同比增速由负转正达2.7%。1H25营收同比增速为-1.7%，归母净利润同比增速为0.3%。

中期分红方案落地
2025年度中期现金分红金额占1H25归属于本行普通股股东净利润的比例为35%。截至1H25年末，核心一级资本充足率为14%，保持较高水平。

资产质量基本保持稳健
截至1H25末，不良率0.93%（环比下降1BP），关注率1.43%（环比上升7BP），逾期率1.36%（环比下降2BP）。拨备覆盖率410.93%（环比上升0.9个百分点）。零售信贷不良率1.04%（环比上升3BP），其中信用卡、消费贷和小微贷款不良率环比分别变动0BP、27BP、13BP。

零售业务增长强劲
截至1H25末，零售客户数达2.16亿户（同比增长6.9%），管理零售客户总资产16万亿元（同比增长12.9%）。零售金融财富管理相关业务销售规模回升，上半年财富管理相关手续费收入同比增速11.9%。

盈利预测与投资建议
维持公司增持评级。2025-2027年归母净利润同比增速预测为0.72%/2.63%/5.43%。2025-2027年PB估值分别为1倍/0.9倍/0.84倍。

风险因素
银行业整体受宏观经济、货币政策及监管政策影响较大，经济及政策变动将影响银行经营，包括净息差变动、资产质量预期等。