2025H1营收同比增长60%，市场开拓和材料研发并进

事件与点评

佳力奇于2025年8月26日发布半年报，2025H1实现营收4.32亿元，同比增长60%，归母净利润0.38亿元，同比减少39%。主要得益于外部市场需求和客户订单增加，营收增长主要由飞机复材零部件（增长63%）和制造及技术服务（增长16%）贡献。受主机厂采购定价政策调整影响，2025H1毛利率下降至21.86%（同比降低14.67pcts），但费用控制良好，四费费率合计为11.10%（同比降低1.88pcts）。研发投入增长57%，自研材料完成上机验证，在结构功能复合材料领域实现突破。公司与航天科工某研究所建立战略合作，深入合作电磁功能复合材料。产能储备充足，新增大型热压罐等设备，人员规模扩充至900人左右。向民机、航天、低空经济等多方向开拓市场。

公司基本情况

最新收盘价53.45元，总股本0.83亿股，流通股本0.53亿股，总市值44亿元，流通市值285亿元。资产负债率20.6%，市盈率36.86，第一大股东路强。

研究结论

预计公司2025-2027年归母净利润为1.26亿元、1.59亿元和2.01亿元，对应当前股价PE为35、28、22倍，维持“增持”评级。

风险提示

包括产品最终定价与暂定价差异、军品需求不及预期、民航及低空市场拓展不及预期、产品降价超出市场预期等。