超长信用债探微跟踪：超长信用债交易情绪如何？

超长信用债市场分析总结

一、存量市场特征

超长信用债价格持续下跌，市场情绪对超长债仍偏观望，导致收益率进一步上行。与上周相比，2.4%-2.5%收益率的存量超长信用债只数增长较多。

二、一级发行情况

超长信用新债供给维持低增长，本周发行规模为62.5亿，供给量持续处于较低水平。新债发行利率虽有降幅，但绝对值仍位于年内较高水平。新债认购热度回弹，或因修复情绪带动及可配债券资产缩量。

三、二级成交表现

1. 指数价格：10年以上国债指数周内涨跌幅回归正值，但超长信用债指数仍在走跌，10年以上AA+信用债指数环比下跌0.43%。
2. 交易情绪：超长信用债流动性进一步枯竭，7-10年产业债成交笔数降至160笔，10年以上信用债成交合计不足30笔。7年以上城投债收益率修复幅度超7bp，但超长产业债收益率下行不明显，7-10年品种与20-30年国债价差走阔至24.6bp。
3. 估值成交：超长信用债高估值成交幅度收窄，20年以上城投债转为低估值成交。
4. 买盘情绪：超长信用债TKN成交占比回升，但10年以上读数仍位于年内低点。
5. 投资者结构：交易盘持续卖出超长信用债，基金减持7年以上信用债规模20亿；保险等配置盘承接力度弱化，增持集中在7-10年品种。
6. 微观视角：各期限活跃超长信用债与相近期限国债利差收窄，但净价修复节奏偏慢。

四、研究结论

债市情绪仍处于观望期，超长信用债参与建议谨慎。