2025年8月销量点评：8月销量环比回升，继续加快高端化和出口

8月销量环比回升，继续加快高端化和出口

• 比亚迪8月销量37.4万辆，环比增长8.5%，1-8月累计销量286.4万辆，同比增长23%。其中，本土销量29.3万辆（环比增长11%），海外销量8万辆（环比增长0.1%），占比22%。预计全年销量500万辆以上，同比增长17%以上，其中出口90-100万辆，同比增长128%，本土销量405万辆以上，同比增长5%。

纯电份额提升，持续推进高端化和出口

• 8月插混乘用车销量17.2万辆（占比46.3%），累计142.5万辆，同比增长8.4%；纯电乘用车销量20万辆（占比53.7%），累计140万辆，同比增长39.4%。8月高端销量2.9万辆，累计19.6万辆，同比增长76%。预计全年高端车型销量35-40万辆，同比增长80%以上。高端品牌表现：腾势（8月销1.2万辆，累计10.3万辆，同比增长29%）、仰望（8月销405辆，累计1747辆，同比下降72%）、方程豹（8月销1.6万辆，累计9.1万辆，同比增长265%）。出海方面，公司在巴西独资建厂，泰国工厂已投产，预计匈牙利工厂年底至明年Q2陆续投产。高端及海外均价高，预计总体ASP提升。

8月电池装机同增23%，外供电池持续高增

• 8月电池装机23.2GWh（同比增长23%），1-8月累计装机180GWh（同比增长67%）。预计全年装机290-300GWh，同比增长50%。外供电池方面，7月装机2.5GWh（同比增长186%），1-7月累计外供17.6GWh（同比增长272%），主要客户为小鹏（6GWh）和小米（3.6GWh）。预计全年外供装机30-35GWh。

盈利预测与投资评级

• 预计25-27年归母净利450/589/710亿元（同比增长12%/31%/21%），对应PE 22/17/14x，给予26年25倍PE，目标价161元，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、终端需求不及预期、行业竞争加剧。