比亚迪2026年8月销量点评：销量连续环比改善，出口再创新高、二代刀片切换加速

比亚迪2026年8月销量点评：销量连续环比改善，出口再创新高、二代刀片切换加速 2026年09月02日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师阮巧燕执业证书：S0600517120002ruanqy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼8月销量44.0万辆、环增5%，出口再创新高。比亚迪8月销售44.0万辆，同环比+18%/+5%；其中乘用车销售43.3万辆，同环比+17%/+5%。8月本土销售25.2万辆，同环比-14%/+5%，连续三个月环比改善；海外销售18.9万辆，同环比+135%/+5%，再创历史新高，占总销量43%，同比提升21pct。26年1-8月累计销售266.8万辆，同比-7%；其中海外累计销售115.8万辆，同比+85%，本土累计销售151.0万辆，同比-33%。我们预计26年销量500万辆+，其中海外预计180-190万辆、本土约315万辆，出口高增持续对冲国内销量压力。 市场数据 ◼高端品牌维持高增、方程豹贡献主要增量，二代刀片切换有望拉动本土销量回升。8月腾势/仰望/方程豹分别销售1.60/0.04/4.16万辆，同比分别+33%/+9%/+155%；三品牌合计销售5.80万辆，同比+102%、环比-5%，占乘用车销量13%。26年1-8月腾势/仰望/方程豹累计销售10.17/0.29/24.23万辆，同比分别-1%/+66%/+166%，三品牌合计销售34.69万辆、同比+77%，其中方程豹贡献主要增量。第二代刀片电池切换加速，我们预计26年底前完成全部车型切换，叠加闪充车型持续上市，有望推动下半年本土销量逐步回升。 收盘价(元)88.71一年最低/最高价77.60/112.80市净率(倍)3.37流通A股市值(百万元)309,337.87总市值(百万元)808,786.60 ◼碳酸锂成本压力边际有望减小、出口占比提升支撑盈利改善。26Q2碳酸锂成本压力处于阶段性高点，后续原材料成本压力有望逐步减小；同时8月海外销量占比维持43%的高位，海外车型盈利水平相对较高。随着出口占比提升、二代刀片车型切换及成本压力缓解，我们预计公司单车盈利有望继续改善。 基础数据 每股净资产(元,LF)26.32资产负债率(%,LF)70.96总股本(百万股)9,117.20流通A股(百万股)3,487.07 ◼盈利 预 测 与 投 资 评 级 ：我 们基 本维 持预 计公 司26-28年 归 母 净 利 润404/506/637亿元，同比+24%/+25%/+26%，对应PE 20/16/12x，维持“买入”评级。 相关研究 《比亚迪(002594)：2026年中报点评：Q2业绩符合预期，出口高增支撑盈利改善》2026-08-30 ◼风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。 《比亚迪(002594)：比亚迪2026年7月销量点评：销量环比改善，出口再创新高、二代刀片切换加速》2026-08-02 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn