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立讯精密(002475)中报点评：AI推动通信业务需求旺盛，汽车业务高速成长

2025-09-03 邹臣中原证券杨静🍦

核心观点：立讯精密2025年上半年业绩稳健增长，三大业务板块均衡发展，AI技术推动消费电子、通信与数据中心、汽车业务持续扩张，公司有望充分受益于AI终端创新周期。
关键数据：
- 2025年上半年营收1245.03亿元，同比增长20.18%；归母净利润66.44亿元，同比增长23.13%；扣非归母净利润55.99亿元，同比增长12.90%。
- 2025年第二季度单季度营收627.15亿元，同比增长22.51%，环比增长1.50%；归母净利润36.01亿元，同比增长23.09%，环比增长18.30%。
- 预计2025年第三季度单季度归母净利润42.46–46.99亿元，同比增长15.41%–27.74%；预计扣非归母净利润35.96–42.99亿元，同比增长13.86%–36.15%。
- 2025年上半年毛利率11.61%，同比下降0.1%；25Q2毛利率12.04%，同比下降0.65%，环比提升0.86%。
- 2025年上半年净利率5.86%，同比提升0.3%；25Q2净利率6.25%，同比提升0.02%，环比提升0.78%。
- 2025年上半年研发投入45.94亿元，同比增长8.86%。
业务板块表现：
- 消费电子：25H1营收977.99亿元，同比增长14.32%，稳健增长，成功导入多个新产品项目，在AR/VR、消费级3D打印等新兴领域持续与客户加深合作。
- 通信与数据中心：25H1营收110.98亿元，同比增长48.65%，AI推动数据中心高速互联需求旺盛，公司在全球头部云服务商及AI服务器客户持续提升市场份额。
- 汽车业务：25H1营收86.58亿元，同比增长82.07%，不断丰富产品线及扩大客户群，客户矩阵已覆盖国内外多家头部车企，市场空间广阔，处于高速成长期。
投资建议：预计公司2025-2027年营收分别为3228.66/3805.18/4387.65亿元，归母净利润分别为166.39/203.37/244.06亿元，EPS分别为2.29/2.80/3.37元，对应PE分别为19.09/15.62/13.01倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、全球地缘政治冲突加剧、新业务拓展不及预期、终端需求不及预期。