公司信息更新报告：Q2业绩环比大幅改善，经营稳中向好

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年上半年公司实现营业总收入20.78亿元，同比-11.33%；归母净利润2.71亿元，同比-20.25%。Q2单季度营收11.83亿元，环比+32.14%；归母净利润1.57亿元，环比+38.36%。
• 产品销售：PPR/PE/PVC系列产品营收分别为9.33/4.11/2.90亿元，增速分别为-13.04%/-13.28%/-4.21%。核心产品PPR管材管件收入及盈利能力保持平稳，PVC产品盈利能力提升。
• 毛利率与费用：综合毛利率40.50%，同比-1.61pct；PPR/PE/PVC产品毛利率分别为57.53%/26.91%/23.54%，同比分别-1.58pct/ -2.82pct/+2.55pct。期间费用率24.99%，同比+0.79pct。
• 现金流：经营性净现金流5.81亿元，同比+99.10%，主因购买原材料减少。收现比/付现比分别为119.47%/79.93%，同比分别+5.87pct/-24.57pct。

经营策略与风险提示

• 品牌与渠道：深挖品牌价值，强化竞争优势，拓展全球营销网络。
• 内部管理：夯实内部管理，加强费用管控，严控非必要支出。
• 风险提示：原料大幅涨价；二手房重装需求释放缓慢；价格竞争激烈。

研究结论与估值

• 评级与预测：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为8.52/11.48/11.65亿元，对应PE为20.6/15.3/15.1倍。
• 投资逻辑：在稳经济政策呵护下，房地产后周期行业有望受益，品牌优势凸显，业绩增量可期。