25Q2业绩超预期，国内外市场同步推进

主要观点

• 25Q2整体盈利表现超预期：本部25Q2实现归母净利润0.59亿元，同比-22%、环比+12%；毛利率15.8%、同比-3.3pp、环比+0.8pp，逐季度改善；归母净利率4.1%、同比-1.7pp、环比+0.2pp。参股公司25Q2联合营投资收益0.70亿元、同比-9%、环比+99%，表现超预期。
• 新基地盈利持续改善，积极开拓海外市场：国内新基地（肇庆、合肥、安庆等）逐步完工，金华、芜湖江北新基地投产提升产能，逐步实现扭亏为盈。海外市场，匈牙利基地建设正式开启，欧洲基地布局完善，潜在客户报价推进中。
• 深耕智能座舱领域，提升内饰件核心竞争力：公司持续研发智能座舱，推动智能内饰集成化发展，为整车厂提供更优设计解决方案，未来将完善产业链布局，在智能座舱领域持续突破。

投资建议

• 随着国内新基地逐步上量实现扭亏为盈、欧洲基地加速推进，公司进入新一轮快速成长阶段。
• 维持2025-2027年归母净利润预期5.6亿、6.9亿、8.6亿元，增速+31%、+24%、+25%，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、海外贸易摩擦加剧、传统合资品牌销量下滑影响、客户量产节奏低于预期、智能座舱业务开拓速度低于预期等。