原油日报：西方加大对伊朗制裁，但对出口影响有限

市场要闻与重要数据

• 国际油价上涨：纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨2.47%，收于每桶65.59美元；伦敦布伦特原油期货价格上涨1.45%，收于每桶69.14美元。SC原油主力合约收涨1.14%，报495元/桶。
• 中国原油及成品油库存去库：原油到港库存去库0.43百万桶至209.84百万桶，环比去库0.21%；汽油、柴油商业库存分别去库0.41百万桶和2.67百万桶，环比去库0.47%和2.54%；总成品油商业库存去库3.08百万桶至190.73百万桶，环比去库1.59%。
• 地缘政治动态：俄罗斯总统普京表示可能就乌克兰安全保障达成共识；俄美外交部将举行磋商；美国发布针对与伊朗有关实体的制裁通知，旨在削弱伊朗对美国及其盟友发动袭击的能力。

投资逻辑

• 伊朗石油出口影响有限：尽管西方加大对伊朗石油的制裁，但伊朗石油出口保持韧性，与去年持平甚至略高。由于地方炼厂开工率低迷，部分敏感油囤积在储罐中。
• 库存可持续性低：伊朗油缺乏其他消化渠道，要么对炼厂让出较大贴水，要么削减出口和产量以实现产销平衡。配额短缺也限制地方炼厂的消纳能力。

策略

• 短期做多柴油裂解（事件驱动）。
• 中期空头配置。

风险

• 下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧，中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势。
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比。
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比。
• 图4：原油期货与铜价走势对比。
• 图5：原油期货与金价走势对比。
• 图6：中国炼厂利润。

资料来源

• Bloomberg，华泰期货研究院。
• 卓创，华泰期货研究院。
• Bloomberg、华泰期货研究院。