原油日报：美国对伊朗原油出口制裁豁免到期

研究院 能源化工组 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 康远宁 燃料油研究员 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 结构性矛盾加深，关注委内瑞拉局势 2019-01-28 风雨飘摇中的委内瑞拉 2018-12-30 囚徒困境下的博弈 2018-12-04 页岩油盈亏平衡线是油价的底部吗 2018-11-26 华泰期货|原油日报 2019-04-23 美国对伊朗原油出口制裁豁免到期 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 5月原油期货收涨1.70美元，涨幅2.66%，报65.70美元/桶；布伦特6月原油期货收涨2.07美元，涨幅2.88%，报74.04美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1905夜盘收涨1.60%，报494.00元人民币；NYMEX 5月汽油期货收报2.1298美元/加仑; NYMEX 5月取暖油期货收报2.1040美元/加仑。 2. 美国白宫声明称，总统特朗普决定不会更新针对伊朗的原定于5月份到期的原油豁免政策，目的是将伊朗原油出口降至零。 3. 美国政府高级官员宣称：如果因为美方结束“伊朗石油出口制裁”的豁免政策的缘故，伊朗关闭霍尔木兹海峡将是不可接受的。美方认为，在特朗普政府结束伊朗石油豁免措施之后，无需考虑压缩战略石油储备。美方将探索切断伊朗逃避石油制裁的方式。（路透） 4. 知情人士称，如果美国停止伊朗石油出口的豁免，沙特愿意增产以弥补潜在供应缺口，但要先看到对油市的影响。（路透） 5. 土耳其外长批评美国结束对伊朗石油制裁豁免的决定，称土耳其不接受单边制裁。（道安通讯社） 6. 日本内阁官房长官菅义伟：希望与美方进行对话，避免日企因美方取消伊朗原油进口禁令豁免而遭受损失。 7. 据油田工程师，利比亚El Sharara油田石油产出下降大约28.5万桶/日。（路透） 投资逻辑 短期内市场从消化消息的角度油价表现偏强，主要是经历了去年的制裁证伪行情后大家对制裁豁免到期的预期不高，普遍预计是豁免配额削减20~30%而不是全部到期，因此市场预期会得到修正，但在消化完消息之后，市场会关注伊朗出口下降幅度与OPEC实际增产数量，以及两者的时间差，我们认为基本面仍旧是紧平衡为主，不排除布伦特涨至70~80美元/桶的区间上沿，值得注意的是，伊朗减产的是中重质原油，而沙特与阿联酋增产的是轻质原油，我们认为这会加剧当前石油市场的结构性矛盾，重油紧轻油松的局面将会维持。（具体内容详见研究院公众号的市场简评） 策略：看多，布伦特买1906抛1911 风险：全球经济增长失速导致原油需求不及预期 INE SC原油期货每日跟踪： 华泰期货|原油日报 2019-04-23 2 / 9 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3503703904104304504704905102018/11/152019/01/152019/03/15SC次月37039041043045047049051004/201907/201910/201901/202006/202003/20212019/4/232019/4/162019/3/24010000200003000040000500006000070000800009000001000002000003000004000005000006000007000008000002018/12/182019/02/182019/04/18成交量（左轴）持仓量（右轴）024681012142018/12/182019/01/182019/02/182019/03/182019/04/18成交持仓比0.940.991.041.091.141.191.241.290.920.940.960.981.001.021.041.061.082019/012019/012019/022019/032019/032019/04SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-3-2-1012342019/01/042019/02/042019/03/042019/04/04SC-Brent 华泰期货|原油日报 2019-04-23 3 / 9 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 024681012142019/01/042019/02/042019/03/042019/04/04SC-WTI-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.002019/01/042019/02/042019/03/042019/04/04SC-Oman00.511.522.533.544.552018/042018/062018/082018/102018/122019/02Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.4-0.200.20.40.60.812018/042018/062018/082018/102018/122019/02Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.20.40.60.811.21.42018/052018/072018/092018/112019/012019/03OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.977.12018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04CNYCNH 华泰期货|原油日报 2019-04-23 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 -5-4-3-2-10122014/012015/012016/012017/012018/012019/01沙中OSP巴轻OSP-2-10123456785055606570758085902018/04/032018/05/232018/07/062018/08/172018/10/082018/11/192019/01/042019/02/222019/04/09隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2019-04-23 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 404550556065707580878991939597992018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657075801200122012401260128013001320134013602018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657075802402502602702802903003103203303402018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）404550556065707580230024002500260027002800290030002018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04标普（左轴）Nymex WTI（右轴）40455055606570758022.22.42.62.833.23.42018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04美国十年期国债收益率（左轴）Nymex WTI（右轴）152535455565754045505560657075802018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04Nymex WTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2019-04-23 6 / 9 原油远期曲线： 图21：WTI原油期货远期曲线 单位：美元/桶 图22：Brent原油期货