主要观点与关键数据
亚钾国际2025年半年度报告显示，公司业绩显著增长。2025年H1实现营收25.22亿元，同比增长48.54%；归母净利润8.55亿元，同比增长216.64%；扣非归母净利润8.56亿元，同比增长219.48%。Q2单季度营收13.09亿元，同比增长23.00%，归母净利润4.70亿元，同比增长149.17%。
氯化钾量价齐升，盈利能力增强
2025年上半年，氯化钾实现营收24.60亿元，同比增长48.29%，毛利率58.20%，同比增长10.31pct。公司生产和销售氯化钾产品101.41万吨和104.54万吨，同比分别增长20.00%和21.42%。氯化钾均价2943.76元/吨，较去年同期上涨20.56%。国内业务营收17.45亿元，同比增长41.88%；国外业务营收7.77亿元，同比增长66.06%。
产业链布局与产能扩张
公司拥有300万吨/年氯化钾选厂产能，第二个和第三个100万吨/年钾肥项目进入矿建工程后期，颗粒钾产能近90万吨。参股的亚洲溴业拥有2.5万吨/年溴素产能，计划扩建至5万吨/年。未来将以钾为核心，延伸溴化工、盐化工、煤化工、复合肥等产业链。
行业景气度与供需分析
国内钾肥产能扩张有限，2025年上半年消费量977.11万吨，同比增长2.36%，产量253.23万吨，同比下降17.10%。中国钾肥进口628.00万吨，对外依存度超60%。截至2025年8月22日，氯化钾行业库存和港口库存分别下降36.41%和22.57%，显示供应偏紧。2025年6月中国签订钾肥进口大合同，价格为346美元/吨CFR（约2500元/吨），为后续国内价格提供支撑。
投资建议与风险提示
预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.8亿元、21.41亿元、29.52亿元，对应PE分别为20倍、14倍、10倍，维持“增持”评级。风险提示包括应收账款回收、下游应用领域变化、国际局势及汇率波动、行业政策变化。
财务报表与分析师声明
报告附财务报表与盈利预测，分析师声明强调独立客观性，数据来源公开信息，不保证准确性，仅供参考。免责声明说明报告不构成投资建议，不承担任何责任。
