2025年半年报业绩点评：主业现金回款增速持续加速，未来财报业绩增速有望保持上行态势

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年Q2营收4.76亿，同比增长16.32%；归母净利润1.83亿，同比增长16.44%。公司派发现金红利6元/10股。
• 主业增长：中国制造网上半年收入增速17.14%，AI业务收入0.22亿元，增速92.4%。新一站保险收入下滑11.61%，跨境业务收入增速5.81%。
• 费用与利润：毛利率下降0.62PCT（买量增长所致），销售费用率、管理费用率、研发费用率分别降低3.28PCT、4.35PCT、4.15PCT，净利率提升0.26PCT。
• 现金回款：中国制造网销售产品、服务现金回款增速26.26%，持续加速，未来业绩有望加速增长。收费会员数28699位，同比增长11.53%；AI麦可会员超13,000位，同比增长2000位。
• 流量增长：整站流量同比增长35%，新兴市场区域表现亮眼（中东45%、南美洲43%、欧洲41%、南亚39%、非洲35%）。重点行业流量增长迅猛（机械制造、计算机产品等）。

研究结论

• 未来展望：买家流量大幅提升将带动卖家回款增速增长，未来财报收入利润增速有望保持上行态势。
• 盈利预测：因股权激励费用，2025-2027年归母净利润预测调至5.33/6.40/7.93亿元，对应PE31.32/26.09/21.06倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司是被低估的数字经济平台龙头，受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长。
• 风险提示：市场需求波动、国际贸易环境变化、跨境经营监管风险、行业竞争加剧。