核心观点
- 全球摩托车销量稳中有升，2024年超6000万辆，预计2030年将超过6300万辆，市场规模接近1800亿美元。
- 日系、印度和中国摩企主导全球市场，欧美品牌专注大排量摩托车。
- 国内摩托车需求总量下滑，但大排量摩托车销量逆势增长，2020-2024年销量CAGR达到30%。
- 出口贡献国内摩企销售重要增量，大排量出海空间广阔，预计2028年国内/海外大排量销量将分别达到70万辆/446万辆，出口销量CAGR约25.5%。
全球市场分析
- 欧美市场：通勤+玩乐并重，大排量渗透率超60%。欧洲（不含土耳其）+美国+澳大利亚是全球主要大排量摩托车市场，意大利、德国、西班牙、法国、英国为摩托车核心市场，五国平均大排量渗透率超60%。北美市场大排量渗透率超94%。
- 拉亚非市场：总量稳定增长，通路车占据主流。东南亚+印度是海外最大摩托车市场，合计市场规模超3000万辆，主要为低端小排量通路摩托车。拉美+墨西哥是我国摩企主要出口地区，以低端通路车为主，近年摩托车销量迅速增长，大排量摩托车渗透率也有所提升。非洲地区摩托车销量在200万辆左右，主要集中在西非地区。
中国市场分析
- 国内摩托车需求总量下滑，2023-2024年摩托车内销连续下滑，2024年内销891万辆，同比下滑16.6%。
- 大排量摩托车需求逆势增长，2020-2024年销量从约14万辆增长至40万辆，CAGR达到30%。
- 对标同属东亚文化圈的日本，当前中国大排量摩托车市场发展阶段与上世纪80年代的日本较为相似，中国大排量内销市场仍有较大增长潜力。
车企机会
- 中国摩企大排量摩托车海外市场份额不足10%，大排量出海空间广阔。
- 春风动力、隆鑫通用、钱江摩托是国内大排量摩托车龙头企业，海外市场拓展潜力巨大。
- 长城汽车旗下高端品牌灵魂摩托布局高端大排量摩托车市场，有望打造对标国际高端厂商的中国自有品牌。
投资建议
- 重点关注：春风动力、隆鑫通用、钱江摩托。
- 建议关注：长城汽车旗下高端品牌-灵魂摩托。
风险提示
- 关税政策风险。
- 大排量摩托车渗透率提升不及预期。
- 摩企出海进展不及预期。
