轻工制造行业周观点：短期关注中报超预期，6月摩托车内销大排量、外销持续景气

家居：7月房地产市场活跃度有所上升，多地出台新政策，建议布局家居板块。 根据国家统计局数据，各地区各部门根据房地产市场供求关系的显著变化，采取因地制宜的措施，积极调整和优化房地产政策，支持刚需和改善型住房需求，市场活跃度有所提高。其中，6月27日到7月10日北京市新建商品住宅房签约2666套，相较政策出台前两周增长超40%；6月27日到7月10日北京市二手住宅网签量为8004套，较政策出台前两周同比增长超7%。6月29日到30日两天即新政策发布后的首个周末，北京市共成交720套新房，比新政前的最后一个周末增长240%。整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策方面已开始逐步出现积极变化，估值短期虽有修复，但处于历史中下部位置，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议布局多条主线：1）定制板式家具相对装修链条靠前，且与地产商合作更为密切，建议关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等；2）大家居战略持续推进，软体企业外销景气度持续，内销稳定复苏，龙头优势已充分构筑，关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等；3）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；4）Q2业绩预期良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6大家居快速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。 包装：7月铝价继续下跌金属包装成本端优化，保鲜铝箔包装突破新纪录，宝钢包装持续与奥瑞金争夺中粮包装的控制权，建议关注细分行业需求有预期改善的龙头。7月主要原材料铝价格较6月仍持续下降，金属包装成本端持续优化。而饮料下游需求持续，烟卷需求保持，预计随着需求向好以及成本端平稳，包装企业收入及利润有望持续向好。晟通科技开发双零铝箔技术推动包装行业研究发展，保鲜铝箔厚度0.006毫米创下节能减排新纪录。同时，龙头整合持续进行，奥瑞金、宝钢包装均已提出全面要约收购中粮包装，若收购顺利落地有望为包装行业带来竞争格局的显著改善。包装板块终端需求较为稳定，核心关注成本变化、有海外市场和产能布局及大客户深度绑定的公司，金属包装领域建议关注要约收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。 个护文娱：国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，重点布局优质消费标的。个护板块，新渠道成未来主战场，抖音、小红书品牌营销阵地愈加重要，产品力+品牌营销逐渐成为品牌胜负手。根据久谦数据，百亚股份旗下品牌自由点卫生巾2024年6月天猫、京东、抖音三平台累计销量约173万件，同比增长186%；销售额约9900万，同比增长152%。建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份；文具板块，建议关注传统业务稳步向上、零售大店快速推进的晨光股份；眼镜板块，国产镜片龙头明月镜片的常规镜片中高速增长仍不容忽视，离焦镜快速放量有望打开成长空间。 新型烟草：FDA再度授权7款电子烟产品在美国合法销售。7月18日，美国食品药品管理局(FDA)授权通过上市前烟草产品申请(PMTA)途径在美国销售七种电子烟产品。FDA称，经过广泛的科学审查，向RJ Reynolds Vapor公司发布了Vuse AltoPower Unit和六款Vuse Alto烟草味烟弹的营销授权。加上此次授权的七种，目前FDA已授权34种电子烟产品和设备。标的方面，建议关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等。 出口及品牌出海：7月海运价格较6月上涨，重点关注自主品牌跨境出口及Q2业绩有望持续增长标的。6月出口总值3078.5亿美元，同比+8.6%，增速较5月扩大，其中家具及其零件出口金额55.3亿美元，同比+5.6%，增幅较5月缩小。截止7月19日中国出口集装箱运价指数美东、美西、欧洲航线分别为1900、1651、3521点，较6月均值分别+26.2%、+18.7%、+35.0%，北美市场经济继续稳健扩张，供求关系较为紧张，市场运价保持上行走势；欧洲地区红海地缘局势持续，近期运力供给紧张加剧，运输需求始终保持高位，供需基本面稳固，7月市场运价持续上涨，全球运价上涨趋势或短期内难以扭转，一定程度上增加出口企业的贸易成本并影响企业国际竞争力，关注相关企业利润变化。建议关注gallery模式持续推进、一体化供应链打造及motoliving抢占高端市场的匠心家居；深度绑定核心客户、龙头等品类加速拓展、股息率稳定的建霖家居；自身α持续提升、海外代工修复、倍杰特业务盘整持续发力智能卫浴赛道的松霖科技； 自主品牌出海、性价比领先、品类区域快速拓展的致欧科技；重点关注围绕大家居布局、代工持续修复、跨境电商快速增长的恒林股份。 二轮车：电动二轮车监管趋严，合规龙头充分受益，6月摩托车外贸出口保持高增长，内销延续向好态势。近日吉林省大安市、安徽省淮南市等地开展专项整治行动，严查各项指标不符合国家标准未按规定登记上牌的无牌无证车辆。标的方面，关注激励目标明确、销售节奏良好的爱玛科技，关注国内新产品上市+电池市场放量、海外持续拓展的雅迪控股等。摩托车板块，6月全行业完成燃油摩托车产销148万辆和149万辆，产销量同比增长10.06%和11.33%；大排量休闲娱乐摩托车（排量250cc以上，不含250cc）产销8.75万辆和9.01万辆，同比增长86.57%和97.16%。6月摩托车出口99.06万辆，同比增长19.41%；出口金额6.3亿美元，同比增长14.02%。标的方面，摩托车外贸出口保持高增长，内销延续向好态势，建议关注产业链相关标的钱江摩托等。 宠物：佩蒂股份2024上半年业绩扭亏为盈，TikTok Shop美区跨境自运营开放全新可售卖类目，宠物食品在列。佩蒂股份发布2024年半年度业绩预告，2024年上半年归母净利润预计为9000万-1.1亿元，同比扭亏为盈，主要受益于：1）公司ODM业务出货量实现大幅增加，营业收入同比有较大幅度增加；2）公司自主品牌业务收入规模继续保持快速增长态势，在原有主要品类的收入规模保持快速增长的同时，推出的重点产品新型主粮产品快速被市场接受，取得了较好的预期效果；3）越南生产基地保持满负荷运转状态，柬埔寨生产基地的产能利用率快速释放，同时加强对柬埔寨、越南、新西兰等重点生产基地的管理，努力降低单位生产成本，提高管理效率，增强订单交付能力。近日TikTok Shop跨境电商官方宣布，自本月起平台美区跨境自运营开放全新可售卖类目，其中包括宠物食品。家庭规模小型化趋势下情感陪伴需求增长，“它经济”蓬勃发展，国产品牌持续突围，建议关注乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份、天元宠物等。 品牌服饰：361度二季度营运状况良好。361度发布2024Q2营运概要。报告期内，361度延续此前增长势头，其中主品牌零售额同比增长10%；童装品牌录得中双位数同比增长，电子商务平台整体流水同比增长30%-35%。对此，361度方面表示，营运业绩的增长得益于品牌形象的提升、产品组合的持续优化，以及线上线下渠道整合营销的不断加强。建议关注嘉曼服饰、安踏体育、李宁、特步国际等。 纺织制造：1-6月纺织服装出口向上修复，行业去库带动主要纺织出口国出口修复及企业营收改善。24年1-6月越南纺织服装、制鞋出口金额分别同比+5.0%、+9.1%。据中国海关总署数据，24年1-6月中国纺织品出口693.5亿美元、同比增长3.3%，中国服装出口738.25亿美元、同比持平；其中6月当月纺织品出口122.49亿美元、同比+6.7%，6月当月服装出口151.46亿美元、同比-0.6%。据统计局数据，24年1-5月我国纺织服装营收累计同比增长0.6%，期末产成品库存同比增长1.8%（前值2.2%），产成品库存增速自4月转正以来持续向好态势。 建议关注伟星股份、南山智尚、嘉曼股份、安利股份、嘉曼服饰等。 风险提示：地产销售大幅波动风险；终端消费不及预期风险；原材料价格大幅波动风险。 1.家居：地产销售有待回暖，关注相关数据变化 1.1.国内地产：新房竣工面积同比下滑，商品房销售面积降幅收窄 图1：30大中城市商品房成交面积（万平方米） 图2：100大中城市住宅用地成交面积（万平方米） 图3：住宅新开工累计面积（万平方米）及同比（%，右轴） 图4：住宅销售面积累计值（万平方米）及同比（%，右轴） 图5：住宅竣工累计面积（万平方米）及同比（%，右轴） 图6：70大中城市二手住宅价格同比（%）及环比（%，右轴） 1.2.美国地产：5月新房销售同比下降，成屋销售同比下降 图7：美国新房销售（折年数）套数（千套）及增速（%，右轴） 图8：美国二手房销售（折年数）套数（万套）及增速（%，右轴） 图9：美国二手房库存（万套） 图10：美国二手房去化月数（月） 图11：美国房屋空置率（%）及住房自有率（%，右轴） 1.3.家居社零&出口：6月家居出口同比增长，向好态势持续景气向上 图12：家居限额以上企业零售额累计值（亿元）及同比（%，右轴） 图13：全国建材家居景气指数(BHI):出租率指数（%） 图14：家居出口当月值（万美元）及增速（%，右轴） 2.造纸：盈利能力略有承压，主要纸种社会库存持续去化 2.1.主要纸种价格及毛利率 图15：双铜纸价格及毛利率变化 图16：双胶纸价格及毛利率 图17：白卡纸价格及毛利率 2.2.主要纸种库存数据一览 图18：双铜纸企业库存、社会库存（千吨） 图19：双胶纸企业库存、社会库存（千吨） 图20：瓦楞纸企业库存、社会库存（千吨） 图21：箱板纸企业库存、社会库存（千吨） 图22：白板纸企业库存、社会库存（千吨） 图23：白卡纸企业库存、社会库存（千吨） 3.原材料：价格相对稳定，成本波动在合理区间 图24：TDI、MDI现货价（元/吨） 图25：全球皮革实际市场价格（美分/磅） 图26：铝现货结算价（美元/吨） 4.纺服板块：行业去库带动出口修复及企业营收改善 图27：纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速 图28：服装及衣着附件月出口量及累计同比增速 图29：我国/越南纺织服装出口金额累计同比增速 图30：我国服装产成品库存与营业收入同比变化（%） 5.风险提示 地产销售大幅波动风险：家居等行业上游为地产行业，若地产销售激烈波动，将会影响家居企业经营，C端客流将受到明显影响，同时B端也将面临一定压力。 终端消费不及预期风险：轻工行业多数公司直接面临下游消费者或对应客户为下游消费市场，若终端消费能力受到影响，对应公司相关产品销售量、销售价格均会受到影响，进一步影响公司收入。 原材料价格大幅波动风险：原材料价格波动，对于公司稳健经营影响较大，若原材料跟随市场大幅波动，公司的盈利能力或受到影响，同时原材料大幅波动也会影响终端产品价格，进一步影响产品销量。