公司业绩稳健增长，“碰一碰”有望带来新增量

2025-09-02 东吴证券杨框子

业绩表现：分众传媒2025Q2营业收入32.55亿元，同比增长0.52%；归母净利润15.3亿元，同比增长5.25%。公司维持高分红策略，每10股派发现金1.0元。
点位情况：截至2025年7月，电梯电视点位达128.7万个（同比增长5.5%），海报点位168.5万个（同比下滑9.7%），总点位297.2万个（同比下滑3.7%）。公司持续降本，2025Q2营业成本9.3亿元（同比下滑10.14%）。
费用率：2025H1销售费用率19.0%（同比增长0.5pct），管理费用率4.34%（同比增长0.56pct），研发费用率0.45%（同比下滑0.03pct）。
收入结构：2025H1楼宇媒体收入56.32亿元（同比增长2.3%），影院媒体收入4.69亿元（同比增长3.12%）。日用消费品收入占比51.59%（同比下滑10.46%），互联网行业收入9.62亿元（同比增长88.82%），占比提升至15.73%。
“碰一碰”业务：公司与支付宝合作，通过“碰一碰”交互方式构建新生态，推动梯媒实现“品牌+效果”双轨模式转型，有望带来新增量。
投资评级：维持2025-2027年EPS预测0.39/0.49/0.54元，对应PE分别为22.25/17.84/16.17倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济增速不及预期，行业竞争超预期。