FIT HON TENG（06088）：2024业绩点评：业绩稳健增长，期待AI算力持续带来新增量

鸿腾精密（06088.HK）2024业绩点评：业绩稳健增长，期待AI算力持续带来新增量

核心观点
鸿腾精密2024年业绩稳健增长，实现营收44.51亿美元（同比+5.82%），净利润1.54亿美元（同比+19.2%），毛利率提升0.5个百分点至19.7%。公司指引2025年实现收入低双位数增长，毛利润高双位数增长。

业务板块表现

1. 网络设施业务：2024年收入5.91亿美元（同比+39.1%），主要受益于AI服务器市场需求提升和新平台机柜连接器线缆需求增长。公司铜基零件出货量回升，通信连接器线缆高速化、小型化、集成化趋势显著。2025年Q1及全年收入预计均超15%的同比增速。
2. 电动汽车业务：2024年收入4.81亿美元（同比+57.6%），收购Voltaira和德国Auto-Kabel集团后持续提质增效，深化品牌客户关系并扩展分销渠道。公司计划加大投资开发车载电子系统及自动驾驶零件，2025年资本开支指引从8亿美元上调至9-10亿美元。2025年Q1及全年收入预计均超15%的同比增速。
3. 系统终端产品业务：2024年收入14.16亿美元（同比+0.1%），新耳机产品出货抵消消费电子行业疲软影响。公司扩大越南及印度声学产品产线，有望提升市场份额。2025年Q1同比持平至+5%，全年同比+5%至+15%。

盈利预测与投资评级
维持“买入”评级，预计2025-2026年归母净利润分别为2.51/3.03亿美元，2027年3.21亿美元。2025年3月21日收盘价对应2025-2027年PE分别为10.0/8.3/7.8倍。

风险提示
AI进展不及预期、下游需求不及预期、地缘政治风险。