2025H1业绩点评：业绩稳健增长，AI算力有望持续带来新增量

2025-08-17 张良卫,李博韦东吴证券文梦维

核心观点：公司2025H1业绩稳健增长，AI算力需求持续高增为公司网络设施业务带来强劲增长动能；电动汽车业务通过收购和技术渠道互补，加速布局沙特市场，实现快速增长。
关键数据：
- 2025H1营收23.05亿美元，同比+11.22%；净利润0.32亿美元，同比-3.11%。
- 2025Q2营收12.02亿美元，同比+9%；净利润0.24亿美元，同比+4.35%；毛利率17.8%，同比减2.6pct。
- 网络设施业务2025Q2收入1.88亿美元，同比+27.9%。
- 电动汽车业务2025Q2收入2.40亿美元，同比+116.2%。
- 公司指引2025年收入低双位数增长，毛利润高双位数增长；2025Q3/全年网络设施业务收入均实现超15%的同比增速；2025Q3/全年电动汽车业务收入均实现超15%的同比增速。
研究结论：
- 公司深耕连接器线缆行业，行业地位稳固，下游布局全面，网络设施、电动汽车、系统终端产品业务成长路径清晰。
- 预期公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.14/2.81/3.14亿美元，对应2025年PE为26.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：AI进展不及预期、下游需求不及预期、地缘政治风险。