交控科技机构调研纪要

交控科技股份有限公司是一家提供轨道交通信号系统全生命周期服务的解决方案提供商，核心业务围绕CBTC技术展开，涵盖研发、集成、维保等。2025上半年，公司新增合同额9.31亿元，信号系统项目新增中标额4.01亿元，在手订单70.08亿元。公司聚焦政务、轨道、高速等六大领域，成功中标低空业务项目，实现“低空+轨道”领域突破。

公司在轨道信号系统代际升级方面，认为更高代际系统（如FAO、TACS）虽初始成本较高，但能提升安全性、降低运维成本、提高运营效率，是行业趋势。海外市场进展顺利，越南河内项目稳定运营，香港迪士尼线项目交付中，正积极拓展南美、澳大利亚等地市场。

城轨地铁改造市场迎来高峰，上海、北京等超大城市成为主力，改造项目占比显著提升。公司认为改造市场将持续增长，未来3-5年有望与新建项目接近五五开。低空业务方面，公司基于轨道交通技术积累，打造低空综合管理服务平台等，2025上半年确认收入322万元，下半年将推进非暴露空间无人机产品化。

公司应收账款持续上升，但主要客户为地铁单位，资金来源多为财政拨款，回款有保障。毛利率提升主要因高毛利项目集中交付。下半年低空业务将聚焦非暴露空间无人机产品化和“AI+低空”融合，预计将保持稳步发展。东莞地铁1号线无人机巡检项目覆盖全线，通过智能分析能力提升巡检效率。智能运维业务是公司战略延伸，未来收入将逐年增长。