公司概况与业务
交控科技股份有限公司成立于2009年，2019年7月在科创板上市。公司提供轨道交通信号系统的全生命周期管家式服务，核心业务包括CBTC技术相关的研发、设备研制、系统集成、总承包、维保等。公司主要产品包括CBTC、FAO、I-CBTC、城轨云系统、TIDS系统等，涵盖标准制定至运营维护的完整服务链条。
2024年半年度经营情况
- 业绩数据：2024年上半年营业收入87.66亿元，同比增长16.17%；净利润5.04亿元，同比增长16%。但归母净利润2.10亿元，同比下降33.41%，主要受控股子公司盈利贡献增加及少数股东损益增长影响。
- 净利润率：半年度净利润率5.75%，与上年持平，归母净利润率下降系少数股东损益变动所致。
核心竞争力
- 技术领先：突破第三代CBTC、第四代FAO、第五代PB-TACS及AVCOS等核心技术，荣获多项国家级奖项。
- 专利布局：累计专利授权1091件，其中发明专利887件。
- 市场地位：FAO、PB-TACS等系统已大规模推广，成为中国城轨信号系统技术领跑者。
现金流与回款
- 在手订单：截至6月底65亿元，合同执行期2-3年，预付款比例10-15%。订单数据包含滚动合同，不能直接用于现金流测算。
- 现金流状况：2024上半年经营活动现金流净额-3.26亿元，同比下降，主要因部分地区回款不及预期及政府补助减少。
- 减值计提：因部分项目回款延期，已按准则计提减值。
客户与市场
- 客户结构：主要为地方国资委下属城轨运营商，信用较高。
- 财政压力影响：地方财政压力导致回款周期延长，但项目已纳入政府预算，回款大概率实现。公司已制定回款计划并加强管理。
市场趋势与业务拓展
- 地铁改造：新建线路减少，改造需求释放，2023年底已有31条15年以上线路进入更新周期。公司已实施北京地铁13号线改造等项目。
- 市域铁路：政策推动下市场快速增长，公司积极开拓，已中标北京大兴机场线、成都资阳线等项目，并参与标准制定。
- 低空业务：成立全资子公司交控航空科技，中标天津无人机巡护项目，与多地政府合作，未来有望成为新的增长点。
研究结论
公司技术领先，市场地位稳固，但短期业绩受少数股东损益及回款影响。地铁改造和市域铁路市场潜力巨大，低空业务有望成为未来新增长点。公司已加强回款管理，未来随经济好转业绩有望改善。
