核心观点与关键数据
全球经济概览
- 多个经济体二季度GDP实现同比增长，除泰国因节假日因素环比锐减外，其他经济体均未出现技术性衰退。
- 二季度GDP经季调后上修至5.93万亿美元，环比折年率3.3%，主要受投资和消费者支出上修驱动。
- 欧洲经济受关税政策影响降速，欧元区和英国二季度GDP同比和环比增速均低于前值。
对等关税政策
- 美国对等关税于8月8日正式落地，英国、巴西和福兰克群岛被征收10%关税，欧盟、日韩、新西兰等40个经济体被征收15%关税。
- 美国已与英国、巴西、越南、印尼、菲律宾、日本、欧盟、韩国等国达成贸易协议，预计将为美国政府带来1万亿美元财政收入。
- 关税政策将对美国经济产生长期积极影响，但也会通过国内和国外两条路径推升美国通胀，四季度美国通胀或突破3%。
主要经济体经济形势
- 美国：三季度实际GDP可能进一步提速，预计环比增速可能达到0.87%。就业市场持续降温，但整体劳动力市场仍供不应求。
- 欧洲：二季度GDP降速，下半年经济将主要通过服务业稳定发展，实体产业前景不乐观。欧洲央行本轮降息或已结束，未来1年至多再降息一轮。
- 英国：三季度经济将稳定发展，主要通过服务业。英国央行降息25BP至4%，未来一年将降息1-2轮。
- 日本：三季度经济将继续稳定复苏，有望保持1-1.5%的同比增速。失业率创2020年以来新低，股市创历史新高。日本央行预计年底前不会加息，可能会在明年一季度开启。
- 韩国：三季度经济将稳定复苏，有望保持1-1.5%的同比增速。韩国央行连续三轮维持2.5%基准利率不变，但行长表示将坚持宽松的货币政策。
- 新兴经济体：7月出口抢运，制造业整体萎缩。印度制造业依然强势扩张，但被美国累计加征50%关税后，将迎来严峻挑战。
全球宏观经济展望
- 今年全球经济增速预期2.5-2.6%，明年预期2.6-2.7%，低于1980-2024年3.34%平均增速。
- 美联储大概率将在9月议息会议降息25BP，四季度再降息1轮。秋季下任美联储主席人选可能诞生，基本可能肯定将会遵从特朗普要求大幅度降息。
- 欧洲央行此轮降息或已结束，未来1年至多再降息一轮。
- 瑞士外贸极为依赖美国进口，如今被美国加征39%高昂关税，将迫使瑞士银行进一步降息稳定经济。目前瑞士基准利率已经降至0%，这意味着今年底前全球将再现负利率。
- 今年底前还有两大不确定因素：其一，关税政策；其二，地缘局势。
