金工定期报告：从微观出发的风格轮动月度跟踪202509

2025-09-01 高子剑,凌志杰东吴证券善护念

微观出发的风格轮动模型简介
该模型基于东吴金工特色选股多因子体系，从微观个股层面出发，通过80个底层因子构造640个微观特征，并结合常用指数作为风格股票池，使用随机森林模型进行风格择时和打分，最终形成月频风格轮动框架。
风格轮动模型绩效跟踪
以2017/01/01-2025/08/31为回测区间，模型年化收益率为17.08%，年化波动率为20.07%，信息比率为0.85，月度胜率为55.77%。对冲市场基准的年化收益率为10.42%，年化波动率为13.03%，信息比率为0.80，月度胜率56.73%，历史最大回撤为9.57%。
风格轮动模型持仓跟踪
2025年8月模型收益率为7.85%。2025年9月最新风格择时方向为成长、大市值、动量、高波，最新持仓数据见原文表1和表3。
风险提示
- 未来市场可能发生重大变化；
- 单因子模型收益波动较大，需结合资金管理和风险控制；
- 模型测算存在误差，不构成实际投资建议。