金工定期报告：从微观出发的风格轮动月度跟踪

2025-03-31 高子剑,凌志杰东吴证券乐

微观出发的风格轮动模型简介
该模型基于东吴金工特色多因子体系，从80个底层微观因子出发，构建640个微观特征。通过常用指数作为风格股票池，替代风格因子比例划分，构造风格收益标签。采用随机森林模型进行风格择时和打分，形成从择时到评分再到投资的完整框架。
风格轮动模型绩效跟踪
回测区间（2014/01/01-2025/03/31）显示，策略年化收益率为21.93%，年化波动率24.24%，信息比率0.90，月度胜率59.26%。对冲市场基准时，年化收益率为13.29%，年化波动率11.50%，信息比率1.15，月度胜率65.93%，历史最大回撤10.36%。
风格轮动模型持仓跟踪
2025年3月，模型收益率为-0.03%，相对基准超额0.37%。2025年4月最新择时方向为价值、大市值、反转、低波，持仓指数为中证红利。
风险提示
模型结果基于历史数据，未来市场可能变化；单因子收益波动大，需结合资金管理和风险控制；模型测算存在误差，不构成投资建议。